FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2015

W ährend in den USA die Spekulatio- nen über den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung weitergehen, müssen sich Anleger in Europa wohl noch auf ein län- geres Zinstief einstellen. Denn um eine – ihrer Einschätzung nach drohende – Deflation ab- zuwenden, hat die Europäische Zentralbank nach ihrer letzten Sitzung Mitte Oktober nicht nur angekündigt, ihr Anleihenkaufprogramm ab Dezember ausweiten zu wollen, Mario Draghi deutete auch an, dass der EZB-Rat den ohnehin historisch niedrigen Einlagenzins noch weiter reduzieren könnte. Dass die weitere Entwicklung der Zins- landschaft das derzeit bestimmende Thema der Vermögensverwaltungsbranche ist, zeigt auch ein Blick auf die von FONDS professionell quartalsmäßig abgefragten Fondstipps der KVGs. Denn mehr als 20 der 108 befragten Investmentgesellschaften begründen ihre Fondsempfehlung mit der derzeitigen Geldpolitik. Die wesentlichste Konsequenz aus der Lage ist das weitere Absinken des Anteils der Rentenfonds an der Summe aller Empfehlungen. In der Spitze lag dieser bei den kurzfristigen Tipps bei bis zu 35 Prozent (Anfang 2009) und zuletzt nur noch bei etwa 22 Prozent. Bei den Langzeitempfehlungen ist der Ren- tenfondsanteil zuletzt auf rund 13 Prozent gesunken – am Höhepunkt Ende 2012, Anfang 2013 waren es schon einmal rund 25 Prozent. Variable Hochzinsanleihen Wer heute noch Rentenfonds nahelegt, hat dabei meist etwas Unorthodoxes auf Lager. So erwartet das britische Fondshaus M&G Investments zwar, dass sich die lockere Geld- politik allmählich ihrem Ende zuneigt, eine völlige Abwendung von Anleihen will man dennoch nicht empfehlen. Weil man eine neue Ära in der Zinslandschaft erwartet, wurde schon vor einem Jahr der M&G Global Floating Rate High Yield aufgelegt, der sich auch in der aktuellen Liste der Fondstipps wiederfindet. Mit dem Produkt bieten die Briten Anlegern einen Zugang zum Markt mit varia- blen Hochzinsanleihen, der selbst bei steigenden Zinsen Renditen er- wirtschaften sollte: „Diese Anlage- vehikel bieten Investoren einen ein- zigartigen Mix von Eigenschaften: Der variable Kupon passt sich auto- matisch an Veränderungen des Zinsniveaus an, und die Zinsdura- tion liegt bei fast null. Das Ergebnis sind attraktive Erträge ohne einen entsprechenden Kapitalverlust von höheren Kupons, falls die Zinsen nach oben klettern sollten“, erklärt Werner Kolitsch, Head of Germany bei M&G Investments, und fährt fort: „Der entscheiden- de Unterschied zu traditionellen, festverzins- lichen Anleihen: Das investierte Kapital erlei- det durch steigende Zinsen und damit steigen- de Renditen keine Kurseinbußen. Somit eig- net sich dieser Fonds auch als Alternative zu kurzlaufenden Hochzinsanleihen.“ Der mitt- lerweile 820 Millionen Euro schwere Fonds strebt eine Bruttorendite zwischen 3,5 und 4,5 Prozent über Libor beziehungsweise Euribor an. Damit soll das höhere Risiko, das mit Engagements in Anleihen unterhalb Invest- mentstatus einhergeht, für Anleger kom- pensiert werden und vergleichsweise hohe laufende Erträge möglich machen. Mehr als 60 Prozent des Portfolios sind in Senior Secured Bonds investiert, die im Konkurs- fall eine höhere Erholungsrate aufweisen, als das bei ungesicherten oder nachran- gigen Forderungen der Fall ist. Negative Duration Mit Franklin Templeton bereitet sich eine weitere große Fondsgesellschaft auf einen möglichen Zinsanstieg vor. So erklärt der US-amerikanische Investmentmanager im Zuge seiner Fondsempfehlung, dem Hasenstab vs. Morgan Stanley Seit seinem Start konnte der MS Global Fixed Income Opportu- nities den Franklin Templeton Global Bond auf Distanz halten. 136 www.fondsprofessionell.de | 4/2015 markt & strategie I fondstipps Zahlreiche Investmenthäuser begründen ihre aktuellen Fondsempfehlungen mit dem derzeitigen Zinsumfeld. Darunter finden sich durchaus interessante Produkte. Suche nach Zinsalternativen Foto: © GMF Wer aktuell auf der Suche nach risikoarmen, festen Verzinsungen ist, wird nirgendwo mehr fündig. Ohne Risiko geht nichts mehr, und selbst dann sind die Renditen bescheiden. Die Fondsanbieter strengen sich nach Kräften an, Lösungswege anzubieten. 0 % ’11 2012 2013 2014 2015 20 % 16 % 12 % 28 % 24 % 32 % 8 % 4 % Global Fixed Income Opportunities Franklin Templeton Global Bond