FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2018

Ghana hat in den letzten Jahren zweifellos schwere Zeiten durchgemacht. Eine Währungskrise, eine zweistellige Inflation, extrem hohe Zinssätze und die steigende Staatsverschuldung belasteten die Wirtschaft. Das Wachstum hat sich mittlerweile aber erholt, und die Wirtschaft befindet sich in einer Übergangsphase. Diese positive Entwicklung stellten wir vor Kurzem bei einem Besuch in dem Land fest. Bei unserer Rückkehr hatten wir wieder Vertrauen in das Potenzial Ghanas. UNTER DER LUPE Ghana ist die zweitgrößte Volkswirtschaft in Westafrika und vom Export von Rohstoffen wie Öl, Gold, Kakao und Holz abhängig. Die Wachstumsaussichten des Landes haben sich durch den jüngsten Anstieg der Ölpreise gebessert. Tullow Oil, unsere Position im Öl- und Gassektor, ist einer der Hauptnutznießer, weil das Unternehmen die Förderung im „TEN Field“ vor Ghanas Küste erhöht hat. Um nachhaltiges Wachstum zu erzielen, muss die Regierung von Staatspräsident Akufo-Addo bei der Haushaltskonsolidierung weitere Fortschritte erzielen. Die Bemühungen um eine strukturelle Erhöhung der Steuereinnahmen, die dazu beitragen dürfte, dass die Ziele wie geplant erreicht werden können, beobachten wir aufmerksam. Bei unseren Treffen mit Unternehmensführungen lag der Schwerpunkt auf Ghanas Bankensektor. Die Kapitalausstattung war eines der Hauptthemen bei den Gesprächen, nachdem die Bank of Ghana die erforderlichen Eigenmittel von 125 Mio. auf 400 Mio. ghanaische Cedis (rund USD 100 Mio.) erhöht hatte. Damit soll die Sektorkonsolidierung angestoßen werden, um die Zahl der Banken im Land von 34 auf rund 24 zu reduzieren. Viele höher kapitalisierte Banken wie Ghana Commercial Bank (GCB), die zweitgrößte Bank des Landes, sollten gut mit dieser Änderung umgehen können, während kleinere Banken unter Druck geraten könnten. Das Kreditwachstum war ein weiteres viel diskutiertes Thema. Das Kreditwachstum innerhalb des Privatsektors ist zwar schwach, hat sich im Vergleich zum Vorjahr aber auf 5% beschleunigt, und die beiden Banken, die wir während unserer Reise besuchten, peilen für 2018 zwischen 10% und 20% Wachstum an. Bei unserem Treffen mit Standard Chartered Ghana äußerte sich das Management optimistisch zu Ghanas fundamentalen Aussichten. Das Institut rechnet mit einer nachhaltig höheren Eigenkapitalrendite. Die Bank weist mit 45% (Sektordurchschnitt: 21%) die höchste Quote an notleidenden Krediten auf, allerdings bei einem soliden Schuldendeckungsgrad. Mehr Sorgen bereiten uns die begrenzte Liquidität und – nach dem starken Anstieg des Aktienkurses in 2017 – das Kurs-Buchwert-Verhältnis. EcoBank Ghana hat hingegen einen proaktiveren Ansatz zur Verbesserung der Asset- Qualität gewählt und die Quote der notleidenden Kredite auf 12% gedrückt. Die Verbesserung der Fundamentaldaten und das fähige Managementteam machen diesen Titel interessant. Unsere Reise nach Ghana hat uns mit Blick auf die Top-down- Entwicklungen wieder zuversichtlicher gestimmt. Es gibt einige weitere Aktien, die auch interessant werden könnten, wenn die Bewertungen wieder attraktive Niveaus erreichen. Risiken - Die folgenden Risiken sind für den Fonds von wesentlicher Bedeutung (weitere Einzelheiten finden Sie im Verkaufsprospekt): Transaktionen mit Wertpapieren, die in Fremdwährungen denominiert sind, unterliegen Wechselkursschwankungen, die den Wert einer Anlage beeinflussen können. Die Erträge können volatiler sein als die an anderen, etablierteren Märkten, bedingt durch Veränderungen des Marktumfelds oder der politischen und wirtschaftlichen Bedingungen. Die Anlagen sind weniger liquide als die, die an etablierteren Märkten gehandelt werden. Nur für professionelle Investoren. Nicht zur Weitergabe bestimmt. Wichtige Informationen Das vorliegende Dokument dient nur zu allgemeinen Informationszwecken. 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Rowe Price Frontier-Aktienmärkte „Um nachhaltiges Wachstum zu erzielen, muss die Regierung von Staatspräsident Akufo-Addo bei der Haushaltskonsolidierung weitere Fortschritte erzielen.“