FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2019

R und zwei Jahrzehnte war er Co-Manager milliardenschwerer Multi-Asset-Fonds. Im Juni 2018 kam Talib Sheikh zu Jupiter Asset Management und managt seit September 2018 den eigens für ihn aufgelegten Jupiter Flexi- ble Income. Sein neues Konzept setzt verstärkt auf Fokussierung und Flexibilität. Seine Begrün- dung: Wer heute an den Finanzmärkten erfolgreich sein will, muss anders investieren als früher. In den vergangenen Jahren haben sich die Finanzmärkte extrem verändert, berichtet Sheikh, der seit Ende der 1990er-Jahre im Investment- geschäft ist. Es sei kein Wandel zum Guten gewesen: „Die Börsen schwanken deutlich stär- ker als früher, und wir werden uns in Zukunft nicht nur mit höherer Volatilität auseinander- setzen müssen“, urteilt der Profi-Investor. „In allen Anlageklassen werden die Renditen künftig niedriger ausfallen.“ Ein Grund für den Rückzug vom Kapitalmarkt sei diese Zeitenwende jedoch nicht. Im Gegen- teil: „Wer sein Geld heute auf einem Cash- Konto parkt und auf steigende Zinsen hofft, der wird nach Abzug der Inflation mit Sicherheit Geld verlieren“, warnt Sheikh. Wenn man vom aktuellen Zinsertrag aus Bankeinlagen die aktu- elle Inflationsrate abzieht, verliere das einge- zahlte Geld schließlich derzeit so schnell an Wert wie seit 20 Jahren nicht mehr. Selbst spürbar höhere nominale Zinsen seien welt- weit nicht in Sicht. Doch welche Strategie sol- len Anleger jetzt verfolgen? „In den vergangenen zehn Jahren genügte ein relativ starres Portfolio mit Aktien und Anleihen, das hin und wieder neu justiert werden musste“, erklärt Sheikh. So hät- te beispielsweise im letzten Jahrzehnt schon ein simpler Portfolio-Mix von 30 Prozent Aktien und 70 Prozent Anleihen fast für eine Verdop- pelung des Startkapitals gereicht. Im letzten Jahr wäre die Bilanz ganz anders ausgefallen. 2018 hätte der vermeintlich sichere Mix zu einem leichten Verlust geführt, und das obwohl deutsche Bundesanleihen im vergange- nen Jahr fast vier Prozent Ertrag brachten. „Ein statisches Aktien-Anleihen-Portfolio ist nicht mehr das richtige Portfolio für die nächsten zehn Jah- re“, resümiert Sheikh. Die Rentenmärkte seien heute nicht mehr wie früher der Garant stetiger Erträge: „Abgesehen von Bundesanleihen haben im vergangenen Jahr die meisten hochklassigen Anleihen nur sehr bescheide- ne Erträge gebracht.“ Dieses schwierige, volatile Investmentumfeld werde An- legern wohl noch einige Jahre erhalten bleiben, unter ande- rem weil es noch lange dau- ern dürfte, bis die Zentralbanken der Welt die Normalisierung ihrer Geldpolitik abgeschlossen haben. Jetzt habe an den Märkten eine neue Zeitrechnung begonnen. „In den letzten zehn Jahren haben Notenbanken der Wirtschaft mit viel Geld unter die Arme gegriffen. Diese Hilfe wird nun aber eher ausbleiben“, glaubt Sheikh. Zudem seien nach zehn Jahren Hausse heute alle Anlageklassen viel teurer. Allerdings sei die Angst vor einer bevorste- henden Rezession übertrieben, denn das Ende des Zyklus ist nach Sheikhs Überzeugung noch nicht erreicht. Auch 2014 und 2016 hätte es schließlich schwierige Phasen gegeben, danach sei die Wirtschaft aber schnell wieder auf die Beine gekommen. Die Sorge vor einem Wachs- tums-Infarkt in China kann der Fondsmanager ebenfalls nicht nachvollziehen: „Ein Blick auf die Zahlen zeigt doch: Es ging China zuletzt nicht nur weniger schlecht, sondern sogar ein bisschen besser.“ Mut würden auch einige posi- tive Äußerungen der chinesischen Notenbank machen, die vom Markt unterschätzt wurden. Ebenso wenig fürchtet er die zahlreichen poli- tischen Risiken. „Den Märkten drohen ständig viele politische Risiken, aber oft treten diese dann gar nicht ein“, beruhigt er. Wohl deshalb bremsen politische Risiken die Börsen meist auch nicht aus. Als Beispiel führt Sheikh Südko- rea an. Die koreanische Börse war in den letzten zwei Jahren einer der besten Aktienmärk- te überhaupt – obwohl Nordkorea mit seinen Ra- ketentests die Welt in Atem hielt. Eine von Sheikhs Regeln als Investor sei es, keine politi- schen Risiken zu spielen. Natürlich habe er auch ein Auge auf diese Risiken, mache sich allerdings in der Regel keine großen Sorgen. Wichtiger als die politische Lage sind nach Sheikhs Erfahrung makroökonomische Entwick- Multi-Asset Income für das nächste Jahrzehnt Anleger brauchen dringend neue Lösungen: Mit alten Rezepten lässt sich keine akzeptable Rendite mehr erreichen, erläutert Multi-Asset-Experte Talib Sheikh. NEUE ZEITRECHNUNG „Wer heute erfolgreich sein will, muss anders investieren als früher.“ 118