FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2020

Welt stets in seinen Bewertungen berück- sichtigt. Denn selbstverständlich würden sich Technologien weiterentwickeln und bestimmte Modelle sicherlich verschwin- den. Aber es sei die Aufgabe eines Analys- ten, diese Änderungen rechtzeitig zu erken- nen. Denn die Geschichte habe gezeigt, dass ein Umschwung sehr heftig und un- vorhersehbar eintreten kann.Die gegenwär- tigen Bewertungsdiskrepanzen seien eine einzigartige Gelegenheit, dem Richtungs- wechsel der Masse zuvorzukommen. Wachstum durch Qualität An einen solchen Richtungswechsel will ein überzeugter Wachstumsinvestor wie Wolfgang Fickus, Mitglied des Investment- komitees bei Comgest, nicht wirklich glau- ben. „Wir werden auch künftig an unserem Quality-Growth-Ansatz festhalten“, betont Fickus. „Damit konzentrieren wir uns auf eine relativ kleine Zahl von 40 bis 50 Ak- tien qualitativ hochwertiger Unternehmen, die über ein Geschäftsmodell verfügen, das sie zum einen von ihren Wettbewerbern unterscheidet und das sie zum anderen in die Lage versetzt, ein visibles und beständig zweistelliges Wachstum beim Gewinn je Aktie zu erzielen.“ Comgest setze damit einen relativ risiko- armen Investmentansatz in einem relativ risikoreichen Teil der Kapitalmärkte um. Denn ein nachhaltiges Wachstum des Gewinns je Aktie führe zu einem über- durchschnittlichen Renditepotenzial bei nur unterdurchschnittlichem Risiko. „Anstatt Value versus Growth zu betrach- ten, dürfte eine Unterscheidung zwischen Qualität und Nichtqualität ein besserer Weg sein, die Investitionslandschaft zu betrachten“, pflichtet ihm Markus Hansen, Manager für Europa-Aktienfonds bei Von- tobel Asset Management, bei. Eine solche Betrachtungsweise suche nach Unter- nehmen zu fairen Preisen, die nachhaltiges Ertrags- und Gewinnwachstum bieten. Natürlich sei die Schere zwischen Value und Growth in den letzten Jahren deutlich aufgegangen, räumt Hansen ein. Und das lasse selbstverständlich die Frage aufkom- men, ob es wieder zu einer Normalisie- rung kommt. „Es ist jedoch mehr als nur unklar, ob eine nachhaltige Veränderung zugunsten von Value stattfinden kann“, so der Portfoliomanager, „auch wenn Regie- rungen entwickelter Länder Pläne einer fis- kalpolitischen Unterstützung diskutieren.“ Was die Geschichte lehrt Bleibt es damit etwa eine reine Glau- bensfrage, ob Value nun tot ist oder vor einem Comeback steht? Eine endgültige Antwort ist darauf wahrscheinlich nie zu bekommen. Allerdings zeigt die Erfahrung aus hundert Jahren Börsengeschichte, zu der fundierte Daten vorliegen: Es gibt kei- ne Anzeichen dafür, dass manche Unter- nehmen ewig steigende Umsätze und Ge- winne verbuchen. Bisher sind die Bewer- tungen von Aktien immer zu ihrem lang- fristigen Durchschnitt zurückgekehrt. HANS HEUSER FP » Wir werden auch künftig an unserem Quality-Growth- Ansatz festhalten. « Wolfgang Fickus, Comgest Die besten weltweit anlegenden Value-Aktienfonds Volumen Laufende Performance in % 2 Fonds Anbieter ISIN Auflage (Mio. Euro) Kosten 1 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre SEB Global Fund SEB LU0030158231 06.12.1988 1.228,12 1,56 2,42 2,59 9,42 Nordea 1 – Global Stable Equity Nordea LU0112467450 02.01.2006 2.309,57 1,81 -0,33 1,63 8,03 SEB Global Chance/Risk SEB LU0122113094 08.01.2001 190,40 1,57 -1,62 2,58 8,01 DWS Invest Croci World DWS LU1769941003 28.08.2018 23,01 1,55 1,93 4,35 7,99 Univaluefonds: Global Union Investment LU0126315885 12.03.2001 573,33 1,52 -0,51 2,62 7,54 Kepler Global Aktienfonds Kepler-Fonds AT0000799820 20.04.1998 37,20 1,66 -2,53 1,69 7,09 DWS Global Value DWS LU0133414606 18.06.2001 660,23 1,49 -3,95 0,58 6,51 Sydinvest Global Value Equities Sydinvest DK0060647600 21.09.2015 35,15 1,20 -2,62 1,88 6,46 Kepler Value Aktienfonds Kepler-Fonds AT0000A0AGZ4 21.08.2008 54,03 1,88 -5,72 -0,31 6,46 State Street Global Value Spotlight State Street LU0759083180 07.05.2013 109,44 1,64 -3,15 2,69 6,43 Während bei den weltweit anlegenden Value-Aktienfonds die Performance über zehn Jahre noch zufriedenstellen kann, zeigt sich auf Sicht von fünf Jahren bereits das erste Minuszeichen. Über drei Jahre liegen nur noch zwei der betrachteten Fonds im Plus. Sortiertnach10-Jahres-Perfomance | 1 in%p.a. lautKID | 2 p.a. | Quelle:Morningstar |Stand:31.10.2020 MARKT & STRATEGIE Value-Investment 140 fondsprofessionell.de 4/2020 FOTO: © COMGEST