FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2020

D ie Wirtschaft sollte sich weiterhin langsam erholen. Hauptgründe sind die beispiello- se Ausweitung der Liquidität durch die Zentral- banken und die massiven Konjunkturpakete sei- tens der Regierungen. Schon in der Vergangen- heit hat dies dazu beigetragen, dass sich die Wirtschaft mit Zeitverzug erholt. Dies wirkt sich positiv auf die Allokation in Unternehmensan- leihen aus. Chancenreich erscheinen vor allem Firmen mit einer soliden Liquiditätsausstattung, einer vertretbaren Verschuldung und einem an- gemessenen Chancen-Risiko-Verhältnis. Darüber hinaus hat die Coronakrise bei vielen Unternehmen eine Herabstufung des Ratings nach sich gezogen. Dadurch sind neue Chan- cen bei sogenannten Fallen-Angels-Anleihen ent- standen. Diese Verschiebung nach unten löst oft einen technischen Verkaufsdruck aus, da in- stitutionelle und Benchmark-Investoren verpflich- tet sind, diese Titel zu verkaufen. In der Folge führt dies zu einem überproportionalen Anstieg der Risikoprämien – obwohl sich die Bonität nur um ein bis zwei Stufen verschlechtert. Vor dem Hintergrund der „Mean Reversion“, also der langfristigen Schwankung der Risikoprämien von Unternehmensanleihen um den langfristigen Mittelwert, eröffnet dies antizyklische Kaufgele- genheiten. Zusätzlich begünstigt eine wirtschaft- liche Erholung mittelfristig ein Rating-Upgrade bei soliden Unter- nehmen, was vor allem Unter- nehmen aus dem „BB+“-Rating- segment zu „Rising Stars“-Kandi- daten macht. Überdurchschnittlich hohe Prämien im Crossover-Bereich Anleger sollten ihr Hauptaugen- merk auf liquide Unternehmens- anleihen im Crossover-Rating- segment BBB und BB legen. Hier befinden sich die Risikoprämien immer noch auf einem sehr hohen Niveau, weshalb dieses Segment der Unternehmensanleihen die größten Aufholchancen bietet. Die besten risikoadjustierten Erträge bei Anleihen finden Anleger neben defensiven High-Yield-Unterneh- mensanleihen aus dem Crossover-Bereich auch im Fallen-Angels-Rentensegment, das ebenfalls Wertpapiere mit einem Rating zwischen BBB und BB umfasst. Deren Kurse sind noch lange nicht auf dem Niveau wie vor dem Ausbruch der Coronakrise angekommen. Die Angst vor einer Herabstufung ins High-Yield-Segment führt zu einem exponentiellen Anstieg der Risikoprä- mien, obwohl die historische Ausfallrate inner- halb dieser Ratingsegmente nur verhältnis- mäßig leicht steigt. Keinen langfristigen Mehrwert aus Euro-Perspek- tive bieten gemäß StarCapital-Analyse hingegen Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Mar- kets. Die Tendenz zur Deglobalisierung belastet den Investment Case für Währungen aus den Schwellenländern nachhaltig. Hinzu kommt, dass viele Zentralbanken in den Emerging Markets versuchen, ihre Nominalzinsen auf neue Tiefs zu drücken. Durch den sinkenden Zinsvorteil nimmt die Attraktivität dieses Rentensegments für einen internationalen Investor stark ab. Wertentwicklungen seit Auflage Quelle: StarCapital und Morningstar 0 % 100 % 200 % 300 % Morningstar Peergroup (Anleihen Flexibel Global - EUR Hedged) STARCAPITAL 2019 I 2015 I 2010 I 2005 I ’02 Genauer Blick bei Investoren gefragt Unternehmensanleihen bieten beste Aufholchancen, jedoch nicht alle Rating- segmente sind noch attraktiv bewertet. Bei vielen Anleihen mittlerer Qualität zwischen BBB und BB befinden sich die Risikoprämien immer noch auf sehr hohem Niveau. Aber auch Fallen-Angels-Anleihen sind jetzt einen Blick wert. Fondsdaten StarCapital Argos Anlagekategorie: internationaler Rentenfonds WKN/ISIN: 805785/LU0137341789 Auflagedatum: 11.12.2001 Fondswährung: Euro Fondsmanager: Adam Choragwicki Ausgabeaufschlag: bis 3 % Stand: 9.11.2020 PARTNER-PORTRÄT Kontakt StarCapital AG Kronberger Straße 45 61440 Oberursel Tel.: +49/6171/694 19-0 Fax: +49/6171/694 19-4 E-Mail: info@starcapital.de Internet: www.starcapital.de Firmenporträt Die StarCapital AG bietet ein ganzheitliches Vermögens- management für private und institutionelle Anleger und ist seit 2016 Teil der Schweizer Bellevue Group. Das Port- foliomanagementteam setzt neben seiner langjährigen Börsenerfahrung auf aktuelle Erkenntnisse der hausei- genen Kapitalmarktforschung und investiert benchmark- unabhängig. Die in Oberursel ansässige Kapitalanlage- gesellschaft bietet Investoren eine breite Palette an ak- tiven Aktien-,Anleihen-, Multi-Asset-Strategien getreu dem Leitspruch „Das Ganze sehen, die Chancen nutzen“. Adam Choragwicki, Leiter Rentenfondsmanagement bei StarCapital STARCAPITAL ARGOS ANZEIGE FOTO: © STARCAPITAL AG