FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2021

W ir sind davon überzeugt, dass die Preis- setzungsmacht im Luxusgütersektor einen zuverlässigen Schutz gegen Inflation bietet. Studien von Knight Frank, die mithilfe des Knight Frank Luxury Investment Index einen traditionellen Warenkorb von Luxusgü- tern nachverfolgen, ergaben, dass selbst die Covid-19-Pandemie den unterliegenden Infla- tionsdruck in Kernkategorien wie Handtaschen nicht stoppen konnte – wobei Hermès-Hand- taschen den Index mit einem Preisanstieg von 17 Prozent anführten, gefolgt von Wein. Selek- tivität ist jedoch von entscheidender Bedeu- tung, denn nicht alle Marken profitieren in glei- chem Maße von der Preissetzungsmacht. Ein Grund dafür ist die „Hyperpolarisierung“ des persönlichen Verbrauchergeschmacks, die sich während der Pandemie entwickelte. So wuchs die Kluft des organischen Wachstums zwischen stärkeren und schwächeren Marken von zehn Prozent vor der Pandemie auf durch- schnittlich mehr als 30 Prozent. Marken mit Preissetzungsmacht Für führende Marken könnten Preiserhöhun- gen vor dem Hintergrund einer relativ unelas- tischen Nachfrage in Verbindung mit einer steigenden Inflation einen starken Antrieb für eine Margenausweitung darstellen, zumal der Luxussektor im Durchschnitt Margen von über 30 Prozent erwirtschaftet und zudem eine aggressive Kostenkontrolle zum Schutz dieser Margen stattfindet. Wir sind der Auffassung, dass der Markt die Bedeutung von Preiserhö- hungen für die Margenexpansion in diesem und den kommenden Jahren unterschätzt und halten weiterhin Ausschau nach Marken mit einer starken Preissetzungsmacht, die derzeit nicht in den Bewertungen berücksichtigt wird. Hermès und Ferrari zählen beispielsweise zu den Unternehmen, deren überdurchschnittli- che Bewertungen nicht nur eine relative Ange- botsknappheit widerspiegeln, sondern auch eine starke Preissetzungsmacht (die wieder- um eine Funktion der Knappheit ist). Verbreiterung des Wohlstands Derzeit spiegeln die Bewertungen im Luxus- sektor auch die Sorgen um den chinesischen Markt wider, die sich nach den Äußerungen von Präsident Xi, der das übergeordnete Ziel eines „allgemeinen Wohlstands“ als „wesent- liche Voraussetzung des Sozialismus“ be- zeichnete, ausbreiteten. In Anbetracht der scheinbar unaufhörlich regulatorischen Eingrif- fe der chinesischen Regierung in den Markt wurden diese Äußerungen, zu denen auch die „Regulierung übermäßiger Einkommen“ zählt, vom Markt als negativer Aspekt für den Lu- xuskonsum interpretiert. Unsere Interpretation ist weniger rigide. Die Regierung verwies auf die Notwendigkeit, „Menschen und Unterneh- men mit hohen Einkommen zu ermutigen, der Gesellschaft einen höheren Beitrag zu leisten“ und „Möglichkeiten zur Verwirklichung von Wohlstand für eine größere Anzahl von Men- schen zu schaffen“. Das Wachstum im Luxus- güterbereich steht in engem Zusammenhang mit dem Wachstum der Mittelschicht, nicht mit den extrem Wohlhabenden. Wir sehen daher die Initiativen der Regierung zur Ein- schränkung der übermäßigen Konzentration extremen Reichtums als einen Vorstoß zur Verbreiterung des Wohlstands. Dadurch wird dieser wichtige strukturelle Wachstumstreiber für den Luxussektor gestärkt. Luxussektor: Schutz gegen Inflation Swetha Ramachandran von GAM Investments ist überzeugt, dass die hohe Preis- setzungsmacht ausgewählter Luxusmarken einen zuverlässigen Schutz gegen Inflation bietet. Sie erläutert zudem die Auswirkungen der zunehmenden Regu- lierung durch die chinesische Regierung und erklärt, weshalb sich die dadurch ausgelösten strukturellen Trends als förderlich für den Sektor erweisen könnten. Fondsdaten GAM Luxury Brands Equity Fondsmanager: Swetha Ramachandran ISIN: LU0329430473 Basiswährung: EUR Währungsklassen: USD, GBP, CHF Auflagedatum: 31. Januar 2008 Fondsdomizil: Luxemburg Laufende Gebühr: Institutionelle Anteilsklasse: 1,31 % Alle Finanzanlagen sind mit Risiken verbunden.Folgende Risiken können mit diesem Fonds verbunden sein: Risiken inVerbindung mit dem Einsatz vonAktien,Derivaten,Währungsrisiko, Risiko inVerbindungmitShanghai-HongKongStockConnect/ShenzhenConnectundMarkt- risiko/Schwellenländer.Deshalb können derWert derAnlage und die mit ihr erzielten Erträge Schwankungen unterworfen sein,und der ursprünglicheAnlagebetrag kann nicht garantiert werden. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Michael Buchholz Head of Distribution Germany GAM (Luxembourg) S.A. – Zweigniederlassung Deutschland Bockenheimer Landstraße 51–53 60325 Frankfurt, Deutschland Tel.: 069/50 50 50 115 E-Mail: michael.buchholz@gam.com Internet: gam.com Wichtige rechtliche Hinweise: Quelle: GAM,sofern nicht anders angegeben.DieAngaben in diesem Dokument dienen ausschließlich zu Informationszwecken und stellen keineAnlage-,Rechts-,Steuer oder sonstige Beratung dar.Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider.Für die RichtigkeitundVollständigkeitderAngabenwirdkeineHaftungübernommen.DiesesMaterialerwähnteinenodermehrereGAMFunds,domiziliert inLuxemburg,Geschäftssitz:25,Grand-Rue,L-1661Luxemburg, jedeeineUmbrella-InvestmentgesellschaftmitvariablemKapitalundgetrennterHaftung zwischendenTeilfonds,dienachLuxemburgerRechtgegründetwurdeundvonderCSSFgemäßRichtlinie2009/65/EG alsOGAW-Fonds zugelassen ist.DieVerwaltungsgesellschaft istGAM (Luxembourg)S.A.,25,Grand-Rue,L-1661Luxemburg. | DieRechtsdokumente inenglischerSpracheunddieKIIDs indeutscherSprache sind bei der Zahl- und Informationsstelle in Österreich,Erste Bank der oesterreichischen SparkassenAG,Graben 21,A-1010Wien,oder im Internet unter funds.gam.com kostenlos erhältlich. GAM Luxury Brands Eq-EUR/C Performance von 1.2.2008–30.9.2021 Quelle: GAM, MSCI. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung und aktuelle oder künftige Trends. Die Wertentwicklung ist nach Abzug von Provisionen, Gebühren und sonstigen Kosten angegeben. 0 % 100 % 200 % 300 % 400 % ’21 2020 2018 2016 2014 2012 2010 2008 GAM Luxury Brands Eq-EUR/C MSCI AC World Index in EUR Swetha Ramachandran Investment Manager, Luxury Brands Equities GAM LUXURY BRANDS ANZEIGE FOTO: © GAM