FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

sen, sobald Zukäufe anstehen, was für klei- nere Anleger schon administrativ schwierig umzusetzen ist. NB vereinnahmt das Geld zu Beginn und hält es in ultrakurzen An- leihen bereit.Der Fokus liegt hauptsächlich auf Buy-outs, teils auch auf Wachstums- strategien; Start-up-Finanzierung gibt es nicht. NB-Experte Stefan Becker betonte unlängst bei einem Seminar des Analyse- hauses Scope, ELTIFs würden private Märk- te öffnen: „Frei nach dem Motto: From Wall Street to Main Street.“ Damit ELTIFs tatsächlich zum Kassen- Hit werden, muss der europäische Gesetz- geber allerdings nacharbeiten. Die EU schuf den Regulierungsrahmen 2015, um institutionellen und privaten Anlegern Investitionen in illiquide Anlagen zu er- leichtern. Bisher gibt es aber nur rund 60 ELTIFs. Nun wird die Richtlinie überar- beitet: Die Mindestbeteiligung von 10.000 Euro soll fallen genauso wie die Vorgabe, dass man höchstens ein Zehntel seines liquiden Vermögens investieren darf. Eine Frage der Auswahl Private Märkte bieten gegenüber öffent- lichen Börsen zwar weniger Transparenz und geringere Liquidität, dafür aber ein höheres Renditepotenzial. Allerdings: Ob die Strategie aufgeht, hängt noch deutli- cher als anderswo am Geschick des Port- foliomanagers. Während an den Aktien- börsen dank strenger Veröffentlichungs- pflichten alle auf die gleichen Informatio- nen zugreifen können, erzielt ein Private- Equity-Manager gerade durch Branchen- und Insiderwissen einen Vorsprung. Die Grafik unten zeigt, wie hoch die Outperformance der Top-Portfolioverwalter ist. „Die Auswahl des Managers ist der ent- scheidende Faktor für die Performance“, sagt Marco Bizzozero, Leiter des internatio- nalen Geschäfts beim US-Private-Equity- Start-up iCapital. Er empfiehlt, nicht nur auf den Track Record zu achten, sondern auch darauf, ob die Mehrerträge der Ver- gangenheit tatsächlich am Manager liegen oder nur an der guten Marktentwicklung. Wichtiger als die Größe eines Anbieters sei das Spezialwissen des Teams, so Bizzozero. iCapital hat eine B2B-Anwendung ent- wickelt, die alternative Investments admi- nistrativ vereinfacht und das Einstiegsni- veau absenkt. Portfolioverwalter sollen ihre Großanlegerfonds damit neuen Kunden- schichten anbieten können. Auf der ande- ren Seite stehen Banken, die diese komple- xen Produkte mit vergleichsweise geringem Aufwand in ihre Vermögensverwaltung aufnehmen können. Über iCapital sind rund 112 Milliarden US-Dollar investiert, nur 25 davon stam- men von Kunden außerhalb der USA. Das globale Wachstumspotenzial sei enorm, so Bizzozero. Überdurchschnittlich dürfte es bei den unteren Vermögenssegmenten sein, zeigt eine Studie von BCG und iCapi- tal: Im Bereich „Wohlhabend und Retail“ können die Assets der Private-Equity-Fonds bis 2025 global im Schnitt ummehr als 20 Prozent pro Jahr wachsen, meinen die Autoren, während das gesamte Volumen nur um knapp 16 Prozent zulegen dürfte. Im Jahr 2025 soll sich das Volumen der Private-Equity-Fonds auf elf Billionen US- Dollar summieren. Trotz des erwarteten hohen Wachstums werden Privatanleger mit einem Anteil von nur gut zehn Pro- zent weiter unterrepräsentiert sein. EDITH HUMENBERGER-LACKNER FP » Der Manager ist der entscheidende Faktor für die Performance. « Marco Bizzozero, iCapital Privat schlägt gelistet Durchschnittliche Jahresperformance globaler Aktien- und Private-Equity-Investments Die Grafik zeigt die jährliche Durchschnittsperformance der weltweiten Aktienmärkte (rote Säule) im Vergleich zum breiten Private-Equity-Index (orange) und zum besten Viertel der Private-Equity-Manager (türkis). Private Equity hängt die Börsen kurz- und langfristig ab. Aber: Entscheidend ist die Auswahl des richtigen Managers. Die Topverwalter legen eine haushohe Outperformance hin; der Durchschnitt liegt indes nah am Aktienmarkt. Quelle:NeubergerBermanaufDatenbasisvonNBundCambridgeAssociates 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 % 5 Jahre 10 Jahre 15 Jahre 20 Jahre 7,8 % 12,6 % 27,9 % 8,4 % 13,3 % 31,9 % 11,3 % 15,3 % 31,4 % 15,4 % 21,6 % 38,4 % MSCI World Global PE Index - Pooled Global PE Index - Top-Quartil SACHWERTE Private Equity 234 fondsprofessionell.de 1/2022