FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2023

Comeback erwartet Europäische Nebenwerte sind 2022 massiv eingebrochen und hinken den Large Caps wieder hinterher. Doch das dürfte sich ändern, erwarten Anlagestrategen und Vermögensverwalter. P opstars erleben es zuweilen, auch so mancher Schauspieler kennt das Phänomen: Für eine ganze Weile ist jeder Song ein Hit, ein Kino lm nach dem anderen wird sofort zum Kassenschlager. Doch eines Tages ist der Lauf dann plötz- lich unterbrochen. Ähnlich ist es zuletzt den Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen aus Europa ergangen. Seit 2020 übertraf die Kursent- wicklung europäischer Nebenwerte die von Large Caps deutlich. Doch im vergan- genen turbulenten Börsenjahr fand der Lauf ein jähes Ende (siehe Gra k auf der nächsten Seite). In ation, Rezession und steigende Zinsen ließen Investoren risiko- averser werden und Abstand von den weniger liquiden Nebenwerten nehmen. Satte 22 Prozent verloren die Papiere bis Ende November im Schnitt. Aktien großer Unternehmen hingegen büßten lediglich rund 4,4 Prozent ein. Aber: 2023 könnten europäische Small und Mid Caps ihr Comeback feiern. Davon sind Kapital- marktexperten, Fondsmanager und Vermö- gensverwalter überzeugt. Zu den Optimisten gehört etwa Edgar Walk, Chefvolkswirt von Metzler Asset Management. „Daten aus den USA zeigen, dass Rezessionen immer Chancen bieten, günstig in Nebenwerte zu investieren“, erklärt er. Die Bewertung europäischer Small und Mid Caps hält er derzeit für durchaus attraktiv. „Die Papiere handeln mit einem Abschlag gegenüber dem Durchschnitt ihrer eigenen Historie und auch gegenüber der durchschnittlichen relativen Bewertung zu Large Caps“, sagt der Experte.Dies gelte sowohl auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses als auch auf Basis des Kurs-Buchwert-Verhältnisses. Doch es ist nicht allein die günstige Be- wertung, die Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen aus Europa vielversprechend erscheinen lässt. Walk sieht auch struktu- relle Gründe. „Was generell für eine Inves- tition in Nebenwerte über den Zyklus spricht, ist die sehr große Auswahl an inter- essanten Titeln“, erläutert er. In der Nische Weltmarktführer Über 90 Prozent der europäischen Unter- nehmen zählen Walk zufolge zu dieser Kategorie. In ihren jeweiligen Nischen sind sie oft Weltmarktführer und erzielen ein überdurchschnittliches Wachstum. Hinzu kommt, dass Gründer und Manager häu g selbst große Anteile an ihren Firmen hal- ten und Geschäftsstrategien daher meist langfristig ausgerichtet sind. Nicht zuletzt deswegen verfügen Mittel- ständler in der Regel über sehr stabile Bilanzen. Das wiederum erlaubt es ihnen, in die Entwicklung neuer Produkte zu investieren und sich weitere Märkte zu erschließen. In der hohen Innovationskraft erkennen Experten einen weiteren Aspekt, der kleine und mittlere Unternehmen » Nach dem Abverkauf von Small und Mid Caps hat sich das Bild schon wieder geändert. « Frank Krekel, Unikat Schon fast vergessen und plötzlich wieder da: So wie die Schallplatte derzeit ein Revival erlebt, könnte es auch den Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen ergehen. Experten sehen Chancen bei den Papieren. MARKT & STRATEGIE Nebenwerte 128 fondsprofessionell.de 2/2023 FOTO: © VCHALUP | STOCK.ADOBE.COM