FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2024

Auch beim flexiblen Mischfonds DWS Concept Kaldemorgen ergänzen Derivate die klassische Allokationssteuerung. Hier setzt das Team um Klaus Kaldemorgen Derivate aber nicht nur zur Absicherung, sondern auch zur Portfoliosteuerung und Performancesteigerung ein. Wichtigste Risikoparameter: Die jährliche Volatilität soll ebenso einstellig bleiben wie der maxi- male Verlust im Kalenderjahr. Portfoliorisi- ken werden täglich überwacht, um rasch eingreifen zu können. Auch hier entschei- den die Manager idealerweise antizyklisch, wann sie in die Offensive schwenken. In- nerhalb der Morningstar-Kategorie „Misch- fonds EUR flexibel – Global“ schnitt der Fonds im schwierigen Jahr 2022 gut ab und konnte auch seine Drawdown-Grenze einhalten, 2023 lag er im Mittelfeld. In an- deren Fonds setzt die DWS das firmeneige- ne System „Tail Risk Control“ (TRC) ein. Optionen finanzieren Optionen Umfassend auf Derivate setzt der neu aufgelegte Antecedo Growth Supreme.Der gegenüber dem 2020 lancierten Antecedo Defensive Growth offensivere Fonds ver- bindet ein Indexinvestment in den Nasdaq- 100 mit einer Optionsstrategie. Dabei stehe das asymmetrische Risikoprofil im Vorder- grund, erklärt Antecedo-Chef Kay-Peter Tönnes. Sein Ziel: „Maximale Teilhabe an Aktienchancen, aber zugleich Schutz vor größeren Abschwüngen.“Rund 80 Prozent investiert der Fonds physisch in die Aktien des Index. Die 100-prozentige Partizipation wird über Index-Call-Optionen erreicht. Gleichzeitig werden über den Verkauf von Call-Optionen auf die Einzelaktien Prä- mien erzielt. Die Einnahmen finanzieren wiederum eine Absicherung über Index- Put-Optionen.Möglich ist das, da die Sum- me der einzelnen Aktienoptionen eine höhere Volatilität und damit Optionsprä- mie hat als die Indexoptionen. Was sich komplex anhört, steht laut Tönnes „techno- logisch an der absoluten Spitze dessen, was heute möglich ist“. Der Absicherungslevel ist nicht garantiert und schwankt ungefähr zwischen 75 und 85 Prozent. Wichtig ist Tönnes die fortlaufende Wirkung der Absicherung, die mit zunehmenden Kurs- rückgängen stärker greift. Auch der bereits 2007 aufgelegte deri- vatebasierte Lupus Alpha Return soll von steigenden Aktienmärkten profitieren und gleichzeitig die Abwärtsrisiken bei einer dynamischen Wertuntergrenze von 90 Pro- zent pro Kalenderjahr begrenzen. Die Basis bildet ein liquides Rentenportfolio mit hoher Bonität, das Aktienexposure von ak- tuell rund 68 Prozent wird über Derivate aufgebaut. Der maximale Verlust konnte auch im Coronajahr 2020 deutlich auf 8,2 Prozent begrenzt werden. „Letzten Endes ist es mit der Absiche- rung wie mit anderen Investments: Wenn sich die damit verbundenen Erwartungen des Fondsmanagements erfüllen, bringt die Absicherung etwas“, sagt Scope-Analystin Claus. Ansonsten belastete sie die Wertent- wicklung. Für langfristig orientierte Anle- ger sei es oft besser, zwischen Volatilität und Verlustrisiken zu unterscheiden und investiert zu bleiben. Doch gerade das fällt vielen schwer. Wenn die Sicherung hilft, dass Anleger nicht am Tiefpunkt ausstei- gen, hat sie bereits einen wichtigen psycho- logischen Nutzen. JOCHEN HÄGELE FP » Im Mittelpunkt steht für uns das asymmetrische Risikoprofil. « Kay-Peter Tönnes, Antecedo AM Fonds mit Derivate-Sicherung Volumen Laufende Performance Volatilität Max. Draw- Morningstar- Auf- (in Kosten p.a. (in %) p.a. (in %) down (in %) Fondsname Kategorie ISIN lage Mio. Euro) (in %) 3 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 5 Jahre DWS Concept Kaldemorgen Mischfonds EUR flex. Global LU0599946976 Mai 11 14.110,1 1,56 2,4 3,1 4,7 6,2 -4,1 -9,8 Frankfurter Aktienfonds für Stift. Mischfonds EUR flexibel DE000A0M8HD2 Jan. 08 942,3 1,31 -0,1 3,0 11,4 14,0 -14,1 -21,6 Antecedo Defensive Growth Branchen: Technologie DE000A2PMW94 Feb. 20 532,6 1,50 4,4 – 11,1 – -12,1 – RB Luxtopic – Aktien Europa Aktien Euroland Standardw. LU0165251116 Jun. 03 197,5 2,02 3,9 11,0 9,1 11,1 -11,6 -11,6 RB Luxtopic – Flex Aktien weltweit Standardw. LU0191701282 Jun. 04 148,3 2,01 3,0 12,2 9,0 12,3 -9,7 -9,7 Lupus Alpha Return Kapitalschutz DE000A0MS734 Okt. 07 104,6 1,20 1,6 2,7 7,1 6,7 -8,2 -8,2 Antecedo Growth Supreme Aktien USA Standardw. Gr. DE000A3E18X0 Feb. 24 6,8 1,50 – – – – – – AusgewählteFonds,sortiertnachVolumen |Stand:6.5.2024 |Quelle:MorningstarDirect,ScopeExplorer Interview mit Analystin Barbara Claus: QR-Code oder fponline.de/Scope224 MARKT & STRATEGIE Alternative Investments 162 fondsprofessionell.de 2/2024 FOTO: KAY-PETER TÖNNES © ANTECEDO AM