FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

ein. Auf längere Sicht trüben sich aber auch hier die Ergebnisse ein (siehe Gra k „Besser bei Bonds“ auf der nächsten Seite). Ein ähnliches Bild zeichnet das Active/ Passive-Barometer der Ratinggesellschaft Morningstar für den europäischen Markt. Bondmanager erzielen auf kurze und mitt- lere Sicht einen Achtungserfolg, fallen auf längere Sicht aber zurück. Aktienfonds- lenker tun sich generell schwerer. Die Ana- lysten des Datenspezialisten aus Chicago verfolgen allerdings einen etwas anderen Ansatz. Sie vergleichen die Leistung von aktiven mit der von passiven Fonds. Damit messen sie aktive Manager nicht anhand von Indizes, bei denen keine Gebühren anfallen, sondern anhand tatsächlicher In- vestmentalternativen, bei denen ebenfalls Kosten abgehen. Geringe Überlebenschance Beide Analysen o enbaren zudem, dass langfristig nur ein kleiner Teil der Fonds überlebt (siehe Gra k unten). Die Studien tilgen aufgelöste Fonds nicht einfach aus den Daten, sondern beziehen die Perfor- mance ein. Die Konzentration auf überle- bende Fonds würde die Leistungsmessung verzerren. Daneben widmet sich die Ratinggesell- schaft Scope in der Analyse „Aktiv versus passiv“ regelmäßig der Frage, welche Frak- tion vorn liegt. In diese Untersuchung ie- ßen Aktienfonds aus acht Kategorien ein. Auch hier bestätigt sich das Bild: Die Gruppe Aktien Emerging Markets schlug sich 2024 noch recht gut. Immerhin 31 Prozent der Manager übertrafen die Bench- mark. Bei Kategorien wie Aktien Nord- amerika oder Europa trübt sich das Bild mit einem Outperformanceanteil von je- weils rund 25 Prozent ein. Das Schlusslicht bilden mit zwei Prozent die Deutschland- Aktienfonds. Drei Jahre zuvor war diese Gruppe mit einem Outperformanceanteil von fast 55 Prozent noch der Spitzenreiter unter den acht Kategorien. Erfolg in der Nische Die Scope-Auswertung stellt zudem die nach Zahl der Fonds je Kategorie ermittel- ten Ergebnisse einem nach Volumen ge- wichteten Schnitt gegenüber. Dabei erhal- ten die Leistungen der Fonds mit einem großen verwalteten Vermögen ein höheres Gewicht. „Betrachtet man die volumenge- wichtete Outperformance Ratio, ergibt sich ein ähnliches, aber nicht identisches Bild“, berichtet Scope-Analyst László Harsányi. Demnach gibt es die größte Abweichung zwischen zahlen- und volumengewichteter Betrachtung bei den Aktien Emerging Markets. Volumengewichtet liegt die Out- performancequote sechs Prozentpunkte » Flexibilität dürfte eine wichtige Rolle gespielt haben. « László Harsányi, Scope Schwindender Erfolg Abschneiden aktiver Portfoliomanager gegenüber passiven Fonds Aktive Aktienmanager tun sich schwer, Indexfonds zu übertreffen. Bessere Chancen haben augenscheinlich die Lenker von Anleihenfonds. Doch in beiden Gruppen überlebt die Hälfte der Produkte kaum mehr als zehn Jahre. Quelle:Morningstar |StandperEnde2024 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 20 Jahre 15 Jahre 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr Outperformt Underperformt Liquidiert/Fusioniert Aktien 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 20 Jahre 15 Jahre 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr Outperformt Underperformt Liquidiert/Fusioniert Anleihen MARKT & STRATEGIE Performancestudien 126 fondsprofessionell.de 2/2025 FOTO: © SELINA SCHRADER | SCOPE FUND ANALYSIS