FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

Keine Katastrophe Wacklige Aktienkurse lassen Cat Bonds kalt. Auch die meisten Waldbrände, Stürme und Überschwemmungen hinterlassen kaum Spuren. Nicht nur die starke Performance lockt Investoren an. O b Kriege, Zoll-Eskapaden oder Bör- senturbulenzen – die nahezu tägliche Serie an Hiobsbotschaften reißt nicht ab. Da ist es kaum zu glauben, dass ausgerech- net Katastrophenanleihen seit Jahren zwei- stellige Erträge liefern. Denn bei diesen Papieren, die besonders große Risiken ver- briefen, halten sich die sogenannten Scha- denereignisse seit Längerem in Grenzen. Mit solchen Anleihen pro tieren Anleger von hohen Risikoprämien, die unabhängig von der Entwicklung anderer Anlageklas- sen gezahlt werden. Begeben werden die Anleihen von Versi- cherern. Wenn sie besonders hohe Risiken übernehmen, reichen sie diese oft weiter. Dabei haben sie zwei Möglichkeiten: Sie können ein bestimmtes Versicherungsrisi- ko gegen Gebühr an eine Rückversiche- rung auslagern oder das Risiko über Wert- papiere am Kapitalmarkt platzieren. Diese „Insurance Linked Securities“ (ILS) oder auch „Cat Bonds“haben sich seit ihrer Ein- führung in den 1990er-Jahren etabliert und werden nicht nur von Erstversicherern wie der Allianz emittiert, sondern auch von Rückversicherern wie Hannover Re oder Munich Re. Erst vor Kurzem begab etwa die Talanx-Gruppe ihren ersten Katastro- phen-Bond, mit dem sie sich gegen Erd- bebenrisiken in Chile absichert. Für Inves- toren sind die Papiere gleich aus mehreren Gründen eine interessante Anlage. Hohe Erträge Da ist zum einen die absolute Rendite. Die Anleihen brachten gerade in den ver- gangenen Jahren hohe Erträge: Der wich- tigste Index für börsengehandelte Katastro- phenanleihen, der Swiss Re Global Cat Bond Total Return Index, legte 2024 um 17,3 Prozent zu – nach 19,7 Prozent im Vorjahr. „Dies waren beides Rekordjahre, die man durchaus als Ausreißer bezeich- nen kann“, sagt Jonathan Hayward, Leiter Private Debt and Credit Alternatives bei Schroders Capital.Doch auch die Langfrist- performance kann sich sehen lassen: Seit 2002 haben Cat Bonds mit Ausnahme von globalen Aktien nahezu alle liquiden Anla- geklassen übertro en, und das bei deutlich geringerer Volatilität. Doch nicht die absolute Rendite oder die geringe Volatilität, sondern vor allem die fehlende Korrelation zu anderen Anla- geklassen und zum allgemeinen Markt- zyklus zeichnen die Anleihen aus.Denn sie bleiben von geopolitischen Ereignissen und Konjunkturschwankungen in der Re- gel unberührt. „Für Investoren stellen Cat Bonds eine außergewöhnliche Chance zur Diversi zierung dar“, sagt Florian Steiger, Anlagechef beim Cat-Bond-Spezialisten Icosa Investments. Trotzdem sind die Papie- re noch ein Nischenprodukt. Nur wenige Privatanleger investieren direkt in entspre- chende Fonds. Zahlreiche Multi-Asset-Port- » Eine aktive, fundamen- tale Risikoeinschätzung ist der Schlüssel zum Aufbau starker Cat- Bond-Portfolios. « Rom Aviv, GAM Investments Diese Satellitenaufnahme zeigt, wie sich ein Hurrikan dem amerikanischen Kontinent nähert. Manager von Cat-Bond-Fonds versetzen solche Bilder vielleicht in Alarmbereitschaft, aber nicht in Panik. MARKT & STRATEGIE Alternative Investments 148 fondsprofessionell.de 2/2025 FOTO: © MIKE MAREEN | STOCK.ADOBE.COM