FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

foliomanager nutzen dezidierte Cat-Bond- Fonds dagegen schon lange als wichtigen Baustein. So investiert etwa der Blackpoint Evolution Fund durchgehend rund zehn Prozent der Anleihenkomponente in die- sem Segment – mit Erfolg: „Der Perfor- mancebeitrag war von Anfang an erheb- lich“, heißt es bei Blackpoint. Cat Bonds werden in der Regel mit einer kurzen Laufzeit von drei bis fünf Jahren begeben. Daher haben sie ein geringes Durationsrisiko und reagieren weniger emp- ndlich auf Veränderungen des allgemeinen Zinsniveaus. Ihre Bruttorendite setzt sich aus zwei Komponenten zusam- men: dem jeweiligen Markt- zinsniveau und der von den Emittenten gezahlten Prämie für die Übernahme des Ver- sicherungsrisikos. Doch diese Rendite wird nur realisiert, wenn in der Laufzeit kein Schadenereignis eintritt. Kommt es zu einem versi- cherten Schadenfall, schmälert dieser nach festgelegten Krite- rien das investierte Kapital. Klassische Cat Bonds verbriefen einzelne, genau de nierte Verlustereignisse.Multi-Risiko-Anleihen da- gegen kombinieren mehrere Risiken, etwa Erdbeben und tropische Wirbelstürme. Rund zwei Prozent kalkulieren Experten als übliche Schadenquote; in den vergan- genen Jahren blieben die tatsächlichen Schäden aber deutlich darunter. Selbst gro- ße Katastrophen wie die verheerenden Brände in Los Angeles vergangenes Jahr elen in der Performance kaum ins Ge- wicht, da sie vor allem von lokalen Ver- sicherungen getragen wurden und nicht in Anleihen verbrieft waren. Der jüngste wirklich große Schadenfall für den Cat-Bond-Markt war der tropische Wirbelsturm Ian: In der historischen Wert- entwicklung der meisten Fonds zeigt er sich in einer markanten, aber kurzen Kerbe im September 2022: Damals fegte ein Kategorie-5-Hurrikan über Florida hinweg und verursachte weitreichende Sturm- und Überschwemmungsschäden. Da das Ereig- nis kurz vor dem Bewertungsstichtag am Monats- und Quartalsende eintrat, löste es einen Bewertungsschock auf dem Markt aus. „Aufgrund des Zeitpunkts und der Ungewissheit über die endgültigen Scha- denhöhe zum Zeitpunkt der Bewertung unmittelbar nach dem Ereignis elen die Kurse der Anleihen in großem Umfang“, erklärt Hayward. Cat-Bond-Fonds mit ent- sprechendem Exposure sackten kurzfristig um hohe einstellige Prozentzahlen ab, doch die Kurse der Anleihen und damit der Fonds erholten sich rasch. Stärkere Stürme Ganz besonders beschäftigt der Klima- wandel die Investoren. „Der Cat-Bond-Markt preist den An- stieg des Risikos schon seit Jah- ren ein,“ sagt Dirk Schmelzer, Portfoliomanager bei Plenum Investments. Dabei zeichne sich in den Modellen ein kla- rer Trend zu stärkeren Stür- men mit höheren Niederschlä- gen ab, aber keine eindeutige Erhöhung der absoluten Sturmhäu gkeit. Einen weite- ren wichtigen Punkt erwähnt Schroders-Manager Hayward: Die versicherten Werte sind im Lauf der Zeit weltweit erheb- lich gestiegen, vor allemwegen der Urbanisierung und des Be- Florian Steiger, Icosa Investments: „Für Investoren stellen Cat Bonds eine außergewöhnliche Chance zur Diversifizierung dar.“ Jonathan Hayward, Schroders Capital: „2023 und 2024 waren Rekordjahre, die man durchaus als Ausreißer bezeichnen kann.“ Fast immer im Plus Swiss Re Cat Bond Total Return Index In der vergangenen Dekade waren mit Katastrophenanleihen sechs Prozent im Jahr zu verdienen. 2023 und 2024 stechen heraus. Quelle:SwissRe -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % 14 % 16 % 18 % 20 % 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Indexentwicklung (Ertrag pro Jahr) in % MARKT & STRATEGIE Alternative Investments 150 fondsprofessionell.de 2/2025 FOTO: © AXEL GAUBE | ICOSA INVESTMENTS, SCHRODERS CAPITAL