FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

Z eigt der Cashflow eines Unternehmens An- zeichen einer negativen Entwicklung, werden wir seine Werte überprüfen – selbst wenn eine anhaltende Erfolgsbilanz vorliegt. ASML und Novo Nordisk sind absolute Top-Performer, bei denen wir die Entscheidung getroffen haben, sie zu verkaufen. Die Barmittel wurden in beste- hende Positionen und in die Zugänge Spotify und Belimo reinvestiert. Wir haben den niederländischen Spezialisten für Lithografiesysteme ASML viele Jahre lang im Portfolio gehalten. Das Unternehmen generierte erhebliche Barmittel aus seinen Vermögenswer- ten, erfreute sich einer starken Geschäftsdyna- mik, finanzierte sein Wachstum selbst und gab eine Menge Barmittel an die Aktionäre zurück. Diese attraktiven Eigenschaften führten zu einer sehr starken Aktienkursentwicklung. Das Unternehmen verfügt nach wie vor über viele positive Wachstumsmerkmale. Allerdings haben wir eine graduelle Verschlechterung seiner Cashflow-Werte festgestellt. Um die Kunden- nachfrage zu befriedigen, die sich aus dem Be- reich der künstlichen Intelligenz ergibt, musste ASML zum Beispiel sehr stark investieren. Dies hat zu einem starken Anstieg der Investitions- ausgaben und einer Verschlechterung der Kom- ponenten des Betriebskapitals geführt. Novo Nordisk profitiert von einer sehr guten Geschäftsdynamik und der Fähigkeit, das Wachs- tum aus dem Cashflow selbst zu finanzieren. Das Unternehmen verzeichnete zuletzt einen Wachstumsschub, der durch die schnelle Markt- einführung von Medikamenten zur Gewichts- reduktion wieWegovy ausgelöst wurde. Aufgrund des hohen Wachstums war Novo Nordisk in der Lage, über eine steigende Dividende und Aktien- rückkäufe Barmittel an die Aktionäre abführen. Doch das Cashflow-Profil des Unternehmens zeigt erste Anzeichen einer moderaten Belas- tung.Bei erfolgreichen Medikamentenstudien muss die Nachfrage durch Investitionen in das Produktangebot gedeckt werden. Dies hat zu ei- nem erheblichen Anstieg der Kapitalausgaben geführt, z. B. für Investitionen in Produktionsan- lagen, die sich erst nach einigen Jahren amorti- sieren können. Spotify und Belimo Spotify und Belimo erfahren einen starken Auf- schwung. Im 4. Quartal 2024 konnte Spotify mo- natlich 35 Millionen neue aktive Nutzer gewinnen – 10 Millionen mehr als erwartet – und damit die Gesamtzahl im Jahresvergleich um 12 Prozent auf 675 Millionen steigern. Dies führte zu einem Umsatzwachstum von 16 Prozent auf 4,2 Mil- liarden Euro. Besonders hervorzuheben ist, dass dies keine zusätzlichen Investitionen oder einen Anstieg des Betriebskapitals auslöst, um das künftige Wachstum fortzusetzen. Das in der Schweiz ansässige Unternehmen Belimo profitiert von einem langfristigen Wachs- tum im Hinblick auf die Nachfrage nach seinen Produkten – beispielsweise Antriebe für Hei- zungs-, Lüftungs- und Klimaanlagen –, das auf Entwicklungen im Bereich des Klimawandels, der Urbanisierung und der zunehmenden Digi- talisierung von Gebäuden zurückzuführen ist. Obwohl die Investitionen in künftiges Wachstum höher sind, konnte das Unternehmen diese Investitionen selbst finanzieren und gleichzeitig Barmittel an die Aktionäre abführen. Das Unter- nehmen schüttet rund 80 Prozent des Gewinns als Dividende aus und hat seine jährliche Dividende im vergangenen Jahr um 12 Prozent erhöht. PARTNER-PORTRÄT Den richtigen Zeitpunkt für den Verkauf von leistungs- starken Unternehmen wählen Samantha Gleave vom Cashflow Solution Team von Liontrust erklärt den Prozess hinter der Entscheidung des Liontrust GF Pan-European Dynamic Fund, ASML und Novo Nordisk, beides Unternehmen mit langfristigen Kursgewinnen, zu verkaufen und in das schwedische Unternehmen Spotify und das Schweizer Unternehmen Belimo zu investieren Kontakt Claude Ewen International Sales Director – Deutschland und Österreich Tel.: +352/621 24 11 55 E-Mail: claude.ewen@liontrust.com Es besteht das Risiko eines Kapitalverlusts. Diese Marketingmitteilung ist nicht Teil eines direkten Angebots oder einer Aufforderung zum Kauf von Wertpa- pieren. | Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung für die genannten Produkte oder Wertpapiere noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von An- teilen/Aktien der genannten Fonds oder Dienstleistungen dar. Es ist auch nicht als Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren eines Unternehmens oder eines Anlageprodukts zu verstehen. Die Aktienbeispiele dienen lediglich der allge- meinen Information, um eine Anlagephilosophie zu veranschaulichen. Der Artikel enthält Informationen und Analysen, die zum Zeitpunkt der Veröf- fentlichung als zutreffend erachtet werden, die sich jedoch ohne vorherige Ankündigung ändern können. Obwohl der Inhalt dieses Dokuments mit Sorg- falt erstellt wurde, gibt Liontrust weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Zusicherung oder Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der ent- haltenen Informationen. Dies gilt auch für externe Quellen (sofern verwendet), die nicht überprüft wurden. Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, sollten Sie sich über die für Ihre persönliche Situation relevanten Risiken informieren. | Weitere Informationen erhalten Sie kostenlos unter www.liontrust.eu oder direkt bei Liontrust. Dieses Dokument wird herausgegeben von Liontrust Europe S.A. (18, Val Sainte Croix, L-1370 Luxemburg, Großherzogtum Luxem- burg), einem von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (B.238295) zugelassenen und regulierten Unternehmen zur Erbringung regu- lierter Investmentdienstleistungen. | Ein kollektiver Rechtsschutzmechanis- mus für Verbraucher bei Verstößen gegen geltendes irisches oder EU-Recht ist im Representative Actions for the Protection of the Collective Interests of Consumers Act 2023 vorgesehen. Dieses Gesetz setzt die Richtlinie (EU) 2020/1828 in irisches Recht um. Weitere Informationen zu diesem kollektiven Rechtsschutzmechanismus finden Sie auf der Website des Department of Enterprise, Trade and Employment (DETE) (enterprise.gov.ie ) unter Represen- tative Actions Act. Fondsdaten Liontrust GF Pan-European Dynamic – A5 Acc EUR Auflagedatum: 27. 2. 2024 Anzahl der Positionen: 36 Active Share: 87,29 % Sedol-Code: BQHNKC5 Bloomberg-Code: LIGEDA5 ID ISIN-Code: IE000841KPN7 Quelle:FEAnalytics,Factset,Stand:31.3.2025. DieWertentwicklung derVergangenheit gibt keinen verlässlichen Hinweis auf zukünftige Erträge. www.liontrust.com/funds/gf-pan-european-dynamic-fund Samantha Gleave Head of Cashflow Solution WARUM WIR AKTIEN MIT TOP-PERFORMANCE VERKAUFEN ANZEIGE FOTO: © LIONTRUST