FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

„Passive Instrumente sind möglicherwei- se keine Quelle von Marktine zienz, wie andere in der Vergangenheit behauptet ha- ben“, berichtet Studien-Co-Autor Andrew Clare, Professor an der Londoner Bayes Business School. „Stattdessen deuten unse- re Ergebnisse darauf hin, dass sie die E - zienz des Aktienmarktes verbessern kön- nen.“ Die Ergebnisse gelten aber nur für den Aktienmarkt insgesamt, nicht unbe- dingt für Einzelwerte. Unruhe bei Bonds Auch bei Anleihen zeigt sich ein di e- renziertes Bild. So kam unlängst eine Ana- lyse des Internationalen Währungsfonds (IWF) zum Ergebnis, dass institutionelle Investoren in heiklen Marktphasen die Schwankungen bei US-Unternehmens- anleihen anheizen, indem sie häu g ETF- Anteile kaufen und verkaufen. Demnach würden die untersuchten Daten darauf hinweisen, dass die Volatilität in den zu- grunde liegenden Bondmärkten steigt, je höher der Anteil institutioneller Investoren am jeweiligen ETF-Segment ist. Grundsätzlich gehe jedoch von ETFs eine beruhigende Wirkung auf den Ren- tenmarkt aus, betonen die Studienautoren. Denn beim Handel von ETF-Anteilen muss meist nicht das zugrunde liegende Bondportfolio angefasst werden – anders als bei klassischen Fonds. Vielmehr können die autorisierten Handelspartner der ETFs ähnliche Papiere („in-kind“) austauschen sowie die Anleihen übergangsweise im Handelsbuch behalten – und damit den Bondmarkt vor größeren Preisverwerfun- gen bewahren. „Die Überschrift der Studie steht gegen die bisherige Linie von Untersuchungen, die eigentlich zu dem Ergebnis kamen, dass ETFs im Anleihenhandel die Liqui- dität steigern“, meint daher auch Lukas Ahnert, Produktspezialist bei der DWS- Marke Xtrackers. Grundsätzlich ist Ahnert überzeugt, dass „ETFs einen Teil des Anlei- henmarktes transformieren“ werden. Der Markt werde transparenter und liquider, der Handel laufe schneller ab. Gewisse Schattenseiten Doch: „Das gilt nur für den Teil des Bondmarktes, der für die Aufnahme in Indizes geeignet ist“, schränkt Ahnert ein. Das Autorenteam des Weltwährungsfonds sieht selbst noch weiteren Untersuchungs- bedarf, um herauszu nden,welche Anleger- gruppen und welche Anlagevehikel wel- chen Ein uss auf die Kapitalmärkte haben. In der Forschung wird sich eine be- stimmte Tendenz also noch herauskristal- lisieren müssen. „ETFs bieten zweifellos viele Vorteile“, resümiert Berenberg-Mann Urbahn, der täglich aktive wie passive Fonds einsetzt. „Aber sie bergen eben auch gewis- se Schattenseiten.“ SEBASTIAN ERTINGER FP » ETFs werden einen Teil des Anleihenmarktes transformieren. « Lukas Ahnert, Xtrackers Fonds als Faktor Fondsanteil an den weltweiten Aktien- und Anleihenmärkten VomWachstum der Finanzmärkte profitieren auch regulierte Fonds. Ihr Anteil am Gesamtmarkt nimmt obendrein zu. Quelle: InvestmentCompany Institute 0 50 100 150 200 250 300 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Bio. USD Andere Investoren Investmentfonds 73,2 % 26,8 % 78,6 % 21,4 % Graduelle Verschiebung Anteil der Investorengruppen am US-Aktienmarkt Der Anteil von Fonds am US-Aktienmarkt bleibt zwar recht konstant, doch innerhalb des Segments legt der passive Ansatz zu. Quelle: InvestmentCompany Institute 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 Andere Investoren Aktive Fonds Passive Fonds 72 19 9 68 18 13 VERTRIEB & PRAXIS Passive Investments 376 fondsprofessionell.de 2/2025 FOTO: © DWS | XTRACKERS