FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2025

S eit Mitte 2009 zeichnet Bruno Paul- son für die Geschicke des Morgan Stanley Global Brands Fund verantwort- lich. Unterstützt wird er von einem ins- gesamt elfköp gen Managementteam der US-Gesellschaft. Nicht ohne Stolz verweist Paulson darauf, dass die Strategie in ihrer fast 30-jährigen Geschichte nur drei Jahre mit einem Minuszeichen vor der Wertent- wicklung abgeschlossen hat. Der Preis da- für war ein ausgeprägtes Auf und Ab bei der Platzierung des Fonds innerhalb seiner Vergleichsgruppe. Gemeinsam mit Dewi John, Head of Research EMEA bei LSEG Lipper, haben wir Paulson in seinem Lon- doner Büro zum Analysegespräch besucht. Hans Heuser: Herr Paulson, als unbedarfter Beobachter geht man aufgrund des Fonds- namens davon aus, dass Ihre Strategie sich auf Unternehmen konzentriert, die Mate- rielles, Greifbares produzieren. Das ist aber gar nicht so, korrekt? Bruno Paulson: Da haben Sie vollkommen recht, das Gegenteil ist sogar der Fall. Denn wir suchen sehr bewusst nach Unterneh- men mit nachhaltigen immateriellen Wett- bewerbsvorteilen. Die Motivation dahinter ist leicht erklärt: Materielle Vermögenswer- te wie Fabrikgebäude, ein Maschinenpark oder auch sonstige greifbare Produkte lassen sich mit einem gewissen Aufwand relativ leicht und rasch kopieren. Auf immaterielle, also nicht greifbare Vermö- genswerte tri?t das nicht zu. Deshalb wer- den Sie in unserem Portfolio zum weitaus größten Teil Aktien vor nden, deren be- sondere Stärke in einer hohen Marken- bekanntheit oder einem umfangreichen und gut funktionierenden Netzwerk be- steht. Deshalb sind für unsere Strategie Stichworte wie ein sogenannter Compoun- ding-E?ekt durch wiederkehrende und vor allem skalierbare Erträge und eine ausge- prägte Qualität des entsprechenden Unter- nehmens von wesentlicher Bedeutung. Dewi John: Wobei ein Begriff wie Qualität doch fast schon ein wenig abgedroschen „Wir suchen nach immateriellen Vermögenswerten “ Fabrikgebäude und Maschinen interessieren Bruno Paulson, Fondsmanager des Morgan Stanley Global Brands Fund, nicht. Die lassen sich seiner Ansicht nach zu leicht reproduzieren. MARKT & STRATEGIE Fondsmanager im Kreuzverhör | Bruno Paulson | Global Brands Fund | Morgan Stanley IM 76 fondsprofessionell.de 2/2025 FOTO: © NIGEL DICKINSON KREUZ VERHÖR