FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2025

für mich ohnehin kein starres Stil-Label. 'DV JLOW DXFK IĞU HLQHQ %HJULȬ ZLH Ľ4XDOL- WÌWĺ GHU LQPHLQHQ )RQGV HLQH ZHVHQWOLFKH Rolle spielt. Beides beschreibt am Ende VFKOLFKW GDV ZHVHQWOLFKH =LHO QÌPOLFK GDV .DSLWDO XQVHUHU $QOHJHQGHQ ĞEHU GLH =HLW verlässlich zu mehren. John: Aber wird ein Begriff wie „Qualität“ nicht inzwischen geradezu überstrapaziert imFondsmanagement? Was verstehen Sie genaudarunter? Sykes: 'HU ZLFKWLJVWH ,QGLNDWRU LQ GLHVHP =XVDPPHQKDQJ LVW GLH 5HQGLWH DXI GDV investierte Kapital, also die Frage: Wie viel *HZLQQ HUZLUWVFKDIWHW HLQ 8QWHUQHKPHQ mit jedem Euro, den es in sein Geschäft steckt? Wenn eine Firma über viele Jahre KLQZHJ HLQH .DSLWDOUHQGLWH YRQ RGHU 3UR]HQW HU]LHOW GDQQ ZHLĕ LFK GDVV sie vieles richtig macht. Ein Beispiel ist HLQ 8QWHUQHKPHQ ZLH ,QGLWH[ 'HU 0XW- WHUNRQ]HUQ GHU 0RGHPDUNH =DUD KDW HV LQ GHQ YHUJDQJHQHQ -DKUHQ JHVFKDȬW im Schnitt eine Kapitalrendite von rund 3UR]HQW ]X HUZLUWVFKDIWHQ ł XQG GDV LQ HLQHU %UDQFKH GLH HLJHQWOLFK H[WUHP VFKZLHULJ HUVFKHLQW 'DV ]HLJW PLU +LHU LVW HLQGHXWLJ HLQ NODUHU :HWWEHZHUEVYRU- teil am Werk. Das ist aber nicht der ein- ]LJH $VSHNW GHU IĞU HLQH EHVRQGHUH 4XDOL- tät spricht. Heuser: Wasnoch? Sykes: (LQ ]ZHLWHU ZLFKWLJHU )DNWRU LVW GLH sogenannte Cash Conversion, also die )ÌKLJNHLW EXFKKDOWHULVFKH *HZLQQH DXFK ZLUNOLFK LQ &DVKijRZ XP]XZDQGHOQ 'DV NOLQJW EDQDO LVW DEHU HQWVFKHLGHQG ZHLO HLQ 8QWHUQHKPHQ PLW HLQHP KRKHQ DXV- JHZLHVHQHQ *HZLQQ GHU DEHU QLH DOV &DVK DXI GHP .RQWR DQNRPPW LP =ZHLIHO JDU QLFKW VR VWDUN LVW ZLH HV DXVVLHKW 8QG drittens schaue ich natürlich auch auf VWUXNWXUHOOH )DNWRUHQ ,FK IUDJH PLFK ZLH WUDQVSDUHQW GDV 0DQDJHPHQW WDWVÌFKOLFK LVW ZLH HV VHLQ .DSLWDO HLQVHW]W XQG RE HV eine klare und nachvollziehbare Strategie verfolgt. Alles Dinge, die man nicht so HLQIDFK QXU DXV =DKOHQ KHUDXVOHVHQ NDQQ Heuser: Mit welchem Zeithorizont schauen Sie sichsolcheUnternehmenan? Sykes: ,FK GHQNH VWHWV LQ HLQHP =HLWUDXP YRQ IĞQI -DKUHQ 'DV KHLĕW QLFKW GDVV LFK IĞQI -DKUH JDU QLFKWV ÌQGHUQ ZĞUGH 0LU LVW DEHU HLQH JHZLVVH /DQJIULVWLJNHLW ZLUNOLFK ZLFKWLJ 'DV IĞKUW GD]X GDVV GLH 7XUQRYHU 5DWH LP 3RUWIROLR EHL MÌKUOLFK HWZD 3UR]HQW OLHJW 'LHVHU =HLWKRUL]RQW HUVFKHLQW PLU EHVRQGHUV ZLFKWLJ Heuser: Warum? Sykes: :HLO 4XDOLWÌW VLFK HEHQ RIW HUVW ĞEHU GLH =HLW KLQZHJ ]HLJW ,Q NXU]HQ KHIWLJHQ 5DOO\HV ODXIHQ RIW GLH VFKOHFKWHVWHQ 8QWHU- QHKPHQ DP EHVWHQ ł HLQIDFK ZHLO VLH YRQ GHU (UOHLFKWHUXQJ SURljWLHUHQ GDVV VLH ĞEHUOHEW KDEHQ ,Q VROFKHQ 3KDVHQ KLQNW HLQ )RQGV ZLH GHU (XURSHDQ *URZWK LQ DOOHU 5HJHO KLQWHUKHU ZDV IĞU PLFK YĆOOLJ LQ 2UGQXQJ LVW ,Q VFKZLHULJHQ 3KDVHQ MHGRFK ZHQQ GLH 6SUHX VLFK YRP:HL]HQ WUHQQW ZROOHQ ZLU PĆJOLFKVW ZHLW YRUQ mit dabei sein. Heuser: DenEuropeanGrowthhabenSievor gut einem Jahr von Ihrem Vorgänger Matt Siddle übernommen. Was waren Ihre ers- tenSchritte? Sykes: ,FK KDEH UHODWLY VFKQHOO JHKDQGHOW =ZLVFKHQ -XQL XQG (QGH 6HSWHPEHU KDEHQ ZLU HWZD 3UR]HQW GHV 3RUWIROLRV XPJHEDXW ,FK JODXEH IHVW GDUDQ GDVV PDQ VR PDQ ZLUNOLFK ĞEHU]HXJW LVW DXFK konsequent handeln muss. Es bringt QLFKWV ĞEHU 0RQDWH RGHU -DKUH KLQZHJ halbherzig Dinge anzupassen. John: Es fällt auf, dass die größten Positio- nen heute kleiner gewichtet sind als früher. Einbewusst vorsichtigererAnsatz? Sykes: 'DV LVW VR 0HLQH (LQ]HOSRVLWLRQHQ OLHJHQ ]ZLVFKHQ XQG PD[LPDO IĞQI » Während die USA mit hohen Multiples gehandelt werden, liegt Europa mit einem Ab- schlag von rund 50 Pro- zent deutlich günstiger. « Fred Sykes, Fidelity International 84 fondsprofessionell.de 3/2025 MARKT & STRATEGIE Fondsmanager im Kreuzverhör | Fred Sykes | Fidelity International FOTO: © NIGEL DICKINSON FÜR FONDS PROFESSIONELL KREUZ VERHÖR