FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2025

Die makroökonomischen Modelle von EZB, Fed, IWF und Co. unter- schätzen den disruptiven Charakter der Gegenwart. Um zu verste- hen, welche Faktoren Wachstum und Produktivität tatsächlich an- treiben, braucht es ein Umdenken, glaubt Joe Davis von Vanguard . I n seinem im Mai erschienenen Buch „Coming into View“ argumentiert Joe Davis, Global Chief Economist von Vanguard, dass das gewohnte „Status quo“-Bild der US-Wirtschaft mit stabilen 0XVWHUQ EHL :DFKVWXP ,QijDWLRQ XQG Renditen zunehmend unwahrscheinlich wird, weil zwei Kräfte miteinander rin- gen: produktivitätssteigernde KI versus GHPRJUDljHJHWULHEHQH LQijDWLRQÌUH )LVNDO- GHlj]LWH 'DYLV KDW GD]X HLQ GDWHQEDVLHUWHV Rahmenwerk entwickelt, umWahrschein- lichkeiten für beide Szenarien und darauf basierend Anlageentscheidungen abzulei- WHQ :LU KDEHQ GD]X PLW LKP JHVSURFKHQ HerrDavis,inIhremBuch„ComingintoView“ gehen Sie ins Gericht mit etablierten mak- roökonomischenAnnahmenundstellendie PrognosemodelleauchvonInstitutionenwie EZB, Fed oder IWF durchaus infrage. Was kritisierenSiekonkret? Joe Davis : Unsere Untersuchungen haben gezeigt, dass viele der klassischen Progno- seansätze, auch die von Zentralbanken und anderen renommierten Institutionen, ]X VHKU YRQ HLQHU OLQHDUHQ )RUWVHW]XQJ GHV 6WDWXV TXR DXVJHKHQ :HQQ ]XP %HL- spiel Deutschland über eine gewisse Zeit- spanne im Schnitt um jährlich ein Pro- zent wächst, so gehen viele Modelle davon aus, dass es auch in den folgenden Jahren VR VHLQ ZLUG 8QVHUH VHKU VWDUN GDWHQ- getriebenen Analysen zeigen aber: Die Wahrscheinlichkeit, dass solche Konsens- SURJQRVHQ ZLUNOLFK HLQWUHȬHQ OLHJW XQWHU 3UR]HQW :LU VSUHFKHQ DOVR YRQ HLQHU HQRUPHQ 8QVLFKHUKHLW %HL 9DQJXDUG haben wir daher in den vergangenen zehn Jahren ein Modell entwickelt, das nicht QXU DXI )DNWRUHQ ZLH 'HPRJUDljH 6WDDWV- YHUVFKXOGXQJ RGHU +DXVKDOWVGHlj]LWH VHW]W Sondern? Natürlich spielen die globale Verschul- dung sowie Alterung und Entwicklung der Bevölkerung auch in unseren Model- len eine wesentliche Rolle, aber wir haben sie mit den wirklich großen Megatrends ergänzt und kombiniert; Themen wie technologische Innovation – insbesondere KI –, aber auch geopolitische Spannungen XQG GLH $XVZLUNXQJHQ GHV .OLPDZDQGHOV 'DV ZDU HLQ HQRUPHU )RUVFKXQJVDXIZDQG Wir haben dazu die weltweit umfassends- ten Datenbanken zur Technologiehistorie ]XVDPPHQJHWUDJHQ 'DPLW NĆQQHQ ZLU ZLUNOLFK YHUVWHKHQ :HOFKH )DNWRUHQ treiben Wachstum und Produktivität tat- sächlich – und wie sehr unterschätzen die Mainstream-Prognosen den disruptiven Charakter der Gegenwart? SiesprechenindiesemZusammenhangvon einem „Tauziehen“, einem gegenläufigen Kräftespiel.Was ist damit gemeint? „Wir sprechen von einer enormen Unsicherheit “ » Klassische Prognosen, auch die renommierter Institutionen, gehen zu sehr von einer Fortsetzung des Status quo aus. « Joe Davis, Vanguard MARKT & STRATEGIE Joe Davis | Vanguard 170 fondsprofessionell.de 4/2025 Über strukturierte Finanzplanung und diszipliniertes Portfoliomanagement sprechen Moritz Schüßler und Sebastian Lewis vonVanguard amFONDS professionell KONGRESS 2026. ANMELDUNG: fondsprofessionell.de MANNHEIM, 28. + 29. JAN. 2026