FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2025

Die Schulden der anderen Private Debt bietet Unternehmen Kreditlösungen jenseits von Banken und Börsen. Upside-Potenzial für den Anleger haben sie kaum. Eine attraktive Wertschöpfung kann dennoch stattfinden. M it Private Debt bezeichnet man die entgeltliche Bereitstellung von .DSLWDO ]XU 8QWHUQHKPHQVljQDQ]LHUXQJ jenseits von Banken oder börsennotierten Anleihen. Weil Banken seit der Finanz- krise 2007 zunehmend Restriktionen unterliegen, haben sie sich aus Teilbereichen des Kreditge- schäfts zurückgezogen. ,Q GHQ VLFK ĆȬQHQGHQ Nischen haben sich Spezial- anbieter etabliert, die Kredit- beziehungen bündeln und Anlegern eine anteilige indi- rekte Gläubigerposition als Investment anbieten. Unterschiede ImGegensatz zu Bankkredi- WHQ ELHWHW 3ULYDWH 'HEW RIW ijH- xiblere Strukturen, schnellere Prozesse und Lösungen, die DXI GLH VSH]LljVFKHQ (UIRUGHU- nisse der Kreditnehmer zuge- schnitten sind. Private Debt ist die am schnellsten wachsende Assetklasse inner- halb der Private Markets. Der Zugang IĞU 3ULYDWDQOHJHU LVW LP =XJH GHV (/7,) Booms vergleichsweise einfach geworden (siehe Tabelle auf Seite 234). Ľ(TXLW\ XQG 'HEW VLQG JHZLVVHUPDĕHQ wie Yin und Yang – oder, um einen ande- UHQ 9HUJOHLFK ]X EHPĞKHQ (LJHQNDSLWDO ähnelt einer ‚Long-Call-Option‘, wäh- rend Fremdkapitalinvestoren im Grunde ‚Short-Put-Optionen‘ halten“, erklärt Marcel Schindler, Partner und Mitglied GHV ([HFXWLYH %RDUG EHLP3ULYDWH 0DUNHWV Spezialisten Stepstone Group. Im Gegen- VDW] ]X (LJHQNDSLWDOLQYHVWPHQWV KDEHQ Debt-Investments kein Upside-Potenzial. Insofern stellt sich die Frage,welche Mög- lichkeiten das Management ĞEHUKDXSW KDW GHQ (UIROJ eines Fonds aktiv zu gestalten. Management „Die Managementkompe- tenz besteht im Bereich Pri- vate Debt vor allem in der Begrenzung des Abwärtsrisi- kos“, sagt Schindler. Gleich- wohl könne aber Mehrwert PLWWHOV VSH]LljVFKHU 0DQDJH- PHQWTXDOLWÌWHQ JHVFKDȬHQ werden, sagt Samuel de Bous- TXHW 6HQLRU )XQG 0DQDJHU EHL &DQGULDP (U ]ÌKOW JOHLFK mehrere mögliche Instru- mente auf: Da ist einmal „Ori- Kredite an Unternehmen auszurei- chen, kann auf so viele unterschied- liche Arten geschehen, dass dabei die richtige Strategie nicht unwe- sentlich über Erfolg oder Misserfolg entsprechender Fonds entscheidet. 230 fondsprofessionell.de 4/2025 SACHWERTE Private Debt FOTO: © SBH | STOCK.ADOBE.COM Retail im Kommen Volumen weltweit in Fonds gebundener Privatkredite Non-Bank-Kredite sind zunehmend Gegenstand von Fondslösungen, die Privatanlegern angebotenwerden. Quelle:Pitchbook 0 400 800 1.200 1.600 2.000 2.400 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Mrd. USD Institutionelle Investoren Privat- investoren Versicherungen