FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2025

Studie. Die Analysten bezeichnen das Segment daher als „schüchtern aktiv“. +ÌXljJ ZHUGHQ GLH %HVWDQGWHLOH GHU ,QGL- ]HV ĞEHU RGHU XQWHUJHZLFKWHW 'LH %DVLV dafür bildet die Einschätzung der Analys- tenteams der Asset Manager. Zu den Pio- nieren in diesem Feld zählen J.P. Morgan $VVHW 0DQDJHPHQW XQG )LGHOLW\ ,QWHUQD tional. Diese spannen ihre umfangreichen Analystenteams für die sogenannten Ľ5HVHDUFK (QKDQFHGĺ (7)V HLQ (LQ ZHLWH- UHV JURĕHV )HOG VLQG GLH HUZÌKQWHQ TXDQWL- tativen, systematischen Strategien. Wer bestimmt, wann ein ETF als aktiv gilt? Immerhin gab es ja schon früher ETFs, die vonherkömmlichenIndizesabweichen,etwa die sogenannten Smart-Beta- oder Faktor- Strategien. Hier existieren in dem Sinne keine ver- bindlichen Vorgaben. „Der erste maß- gebliche Schritt bei der Frage, ob ein ETF aktiv ist oder passiv, ist die Selbsteinord- nung des Anbieters“, hält Morningstar- Analystin Wolfstetter fest. Ratingagentu- UHQ ZLH 0RUQLQJVWDU ĞEHUSUĞIHQ IĞU LKUH $XVZHUWXQJHQ GDQQ VROFKH =XRUGQXQJHQ auf ihre Plausibilität. Warum erfahren aktive ETFs in den USA so ein großes Wachstum? Dort steuert ihr Anteil an den ETF- Zuflüssenauf 40Prozent zu. (LQ ZHVHQWOLFKHU *UXQG LVW HLQ Steuervorteil von ETFs gegen- über klassischen Publikums- fonds. Dieser führt sogar dazu, dass amerikanische Asset Manager ihre herkömmlichen Fonds in einen ETF-Mantel übertragen. Daneben spielen Provisionen in den USA nicht GLH 5ROOH ZLH LQ YLHOHQ HXUR- päischen Ländern. Damit exis- WLHUW NHLQ :HWWEHZHUEVQDFK- teil für ETFs. Weiterhin ist das Spektrum in den USA breiter. Dort sind ETFs auf Einzeltitel RGHU .U\SWRZÌKUXQJHQ ]XOÌVVLJ ZDV LP 8&,76 5DKPHQ QLFKW PĆJOLFK LVW ExistiertauchinEuropaeinSteuervorteilfür börsengehandelteFonds? Einen so umfassenden steuerlichen Vor- zug von ETFs gegenüber Publikumsfonds ZLH LQ GHQ 86$ JLEW HV LQ (XURSD QLFKW $OOHUGLQJV ZHLVHQ LQ ,UODQG EHKHLPDWHWH Fonds, die in US-Aktien investieren, einen Vorteil bei der Quellensteuer auf. Dieser Umstand entspringt den Formulierungen in einemDoppelbesteuerungsabkommen ]ZLVFKHQ GHU ,QVHO XQG GHQ 86$ Erzielen aktive ETFs eine bessere Perfor- mancealsherkömmlicheFonds? 'D GDV *URV GHU DNWLYHQ (7)V QRFK UHOD- tiv jung ist, lassen sich hier noch keine gesicherten Schlüsse ziehen. Erste Anzei- chen deuten darauf hin, dass sich aktive ETFs gut schlagen – obgleich die meisten MD QXU HLQH UHFKW JHULQJH $EZHLFKXQJ von ihremVergleichsindex anstreben. Die Analysten von Morningstar kamen in der EHUHLWV HUZÌKQWHQ 6WXGLH ]X GHP (UJHE- nis, „dass aktive Aktien-ETFs im Schnitt bessere Erfolgs- und höhere Überlebens- UDWHQ HU]LHOW KDEHQ DOV LKUH RȬHQHQ DNWL- YHQ 3HQGDQWVĺ ,Q HLQH ÌKQOLFKH 5LFKWXQJ ZHLVHQ DXFK GLH YRUOÌXljJHQ 'DWHQ IĞU Anleihen-ETFs. „Aktive ETFs liefern bislang relativ bere- chenbare Ergebnisse im Vergleich zum MHZHLOLJHQ ,QGH[ĺ HUOÌXWHUW 0RUQLQJVWDU ([SHUWLQ :ROIVWHWWHU Ľ,QYHVWRUHQ PĞV- VHQ DOVR QLFKW EHIĞUFKWHQ GDVV VLH HWZDV ganz anderes bekommen als HUZDUWHW ĺ (LQH NOHLQH VLFK aber stetig aufbauende Mehr- UHQGLWH JHJHQĞEHU GHP ,QGH[ VFKHLQH GDV ]X VHLQ ZDV VLFK $QOHJHU GHU]HLW ZĞQVFKHQ „Sie scheuen dagegen eher das Risiko, sich mit einem sehr aktiven Manager poten- ziell eine größere Underper- formance einzuhandeln“, so Wolfstetter. Wie stehen aktive ETFs imVer- gleich zu passiven da? Immer- hin gelingt es doch nur weni- gen aktiven Managern, ihr Ver- gleichsbarometer zuschlagen. fondsprofessionell.de 4/2025 335 FOTO: © STATE STREET Siegeszug des Index Europäisches Fondsvolumen nach Investmentstil Imeuropäischen Fondsmarkt feiert der passive Investmentstil einen Boom. Bremsen aktive ETFs diese Entwicklung? Quelle:MorningstarDirect 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 Aktiv Anteil in % Passiv Anteil in % » ETFs wurden nie wirklich allein als passive Instrumente konzipiert. « Frank Koudelka, State Street