FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2025

GHOVNRQijLNWH GLH SRWHQ]LHOO HLQH ZLFKWLJH 5ROOH IĞU GLH ,QijDWLRQ VSLHOHQ NĆQQHQ (V JHKW ]XP %HLVSLHO GDUXP ZLH VWDUN GHU (XURUDXP GXUFK HLQH $EVFKZÌFKXQJ GHV :HOWKDQGHOV LQ VHLQHU ZLUWVFKDIWOL- FKHQ (QWZLFNOXQJ EHODVWHW ZLUG (XURSD LVW VHKU H[SRUWRULHQWLHUW :HQQ GHU :HOW- KDQGHO ODQJVDPHU ZÌFKVW RGHU GLH +DQ- GHOVVWUĆPH VLFK YHUODJHUQ WULȬW XQV GDV XQPLWWHOEDU (LQ ZHLWHUHU 3XQNW VLQG .RQ- ijLNWH ]ZLVFKHQ JURĕHQ 9RONVZLUWVFKDIWHQ HWZD ]ZLVFKHQ GHQ 86$ XQG &KLQD 'LHVH NĆQQHQ DXFK ]X +DQGHOVXPOHQNXQJHQ IĞKUHQ ł DOVR GD]X GDVV PHKU 3URGXNWH DXV &KLQD QDFK (XURSD H[SRUWLHUW ZHUGHQ GLH VRQVW LQ GLH 86$ JHJDQJHQ ZÌUHQ 'DQQ VWHOOW VLFK GLH )UDJH =X ZHOFKHQ 3UHLVHQ NRPPHQ GLHVH *ĞWHU" 'ÌPSIHQ VLH GLH 3UHLVHQWZLFNOXQJ RGHU WXQ VLH GDV QRFK QLFKW LQ QHQQHQVZHUWHP $XVPDĕ" 'DV ZHUGHQ ZLU HUVW LP /DXI GHU QÌFKVWHQ 0RQDWH JHQDXHU EHXUWHLOHQ NĆQQHQ Das heißt, Handelskonflikte können sowohl inflationsdämpfend als auch inflationstrei- bendwirken? *HQDX $XI GHU HLQHQ 6HLWH NĆQQWHQ ]XVÌW]OLFKH ,PSRUWH ]X QLHGULJHUHQ 3UHL- VHQ GLH ,QijDWLRQ GÌPSIHQ $XI GHU DQGH- UHQ 6HLWH JLEW HV (QWZLFNOXQJHQ GLH HKHU SUHLVWUHLEHQG ZLUNHQ NĆQQHQ (LQ %HL- VSLHO VLQG GLH $QNĞQGLJXQJHQ &KLQDV GHQ ([SRUW EHVWLPPWHU VHOWHQHU (UGHQ ]X EHVFKUÌQNHQ 'DV NDQQ ]X )ODVFKHQKÌOVHQ LQ GHQ:HUWVFKĆSIXQJVNHWWHQ IĞKUHQ XQG GDPLW 3UHLVH HUKĆKHQ .XU] JHVDJW (V LVW LP 0RPHQW YLHOHV XQNODU 'LH 9RODWLOLWÌW LQ GHU +DQGHOVSROLWLN LVW KRFK ł XQG GDPLW GLH KDQGHOVSROLWLVFKH 8QVLFKHUKHLW Wie hoch ist aus heutiger Sicht die Wahr- scheinlichkeit, dass es wieder zu Zins- erhöhungen kommt? ,P (XURUDXP OLHJHQ ZLU VHKU QDKH DQ GHU =LHOLQijDWLRQVUDWH YRQ ]ZHL 3UR]HQW :LH GHU QÌFKVWH =LQVVFKULWW NRQNUHW DXVVHKHQ ZLUG LVW LP 0RPHQW VFKZHU YRUKHU]XVD- JHQ 'DV KÌQJW VWDUN GDYRQ DE ZLH VLFK GLH HUZÌKQWHQ 5LVLNHQ WDWVÌFKOLFK PDWH- ULDOLVLHUHQ 6ROOWH HV ]X HLQHP YHUKDOWHQHQ $XIVFKZXQJ LQ (XURSD NRPPHQ ł ZDV GHU]HLW HUZDUWHW ZLUG ł PĞVVHQ ZLU JHQDX EHREDFKWHQ ZLH NUÌIWLJ GLHVHU DXVIÌOOW XQG ]X ZHOFKHP =HLWSXQNW HLQ =LQVVFKULWW VLQQYROO LVW 6ROOWH VLFK KLQJHJHQ HLQ DXV KHXWLJHU 6LFKW HKHU XQZDKUVFKHLQOLFKHU $EVFKZXQJ HLQVWHOOHQ PĞVVHQ ZLU VHKU JHQDX SUĞIHQ RE GLH *HOGSROLWLN QLFKW VWÌUNHU XQWHUVWĞW]HQG ZLUNHQ VROOWH 'HU- ]HLW VLQG ZLU LQ HLQHU YHUJOHLFKVZHLVH JXWHQ /DJH XQG KDEHQ XQV GDUDXI YHUVWÌQGLJW YRQ 6LW]XQJ ]X 6LW]XQJ ]X HQWVFKHLGHQ DOVR GDWHQEDVLHUW ]X DJLHUHQ XQG XQV QLFKW YRUDE IHVW]XOHJHQ Kritiker sagen, die Notenbanken hätten gar nicht mehr so viel „Pulver“ – also nicht mehr viele Optionen –, um im Kri- senfall noch stark gegenzusteuern … (V JLEW QDFK ZLH YRU 6SLHOUDXP %HL HLQHP =LQVQLYHDX XP ]ZHL 3UR]HQW ZĞUGHQ YLHOH VDJHQ PDQ OLHJW LQ GHU 1ÌKH GHV VRJH- QDQQWHQ QDWĞUOLFKHQ =LQVVDW]HV ł DEHU PDQ LVW QRFK ZHLW HQWIHUQW YRQ GHQ 1XOO- ]LQVHQ RGHU JDU QHJDWLYHQ =LQVHQ :DV ZLU YHUPHLGHQ ZROOHQ LVW HLQH GDXHUKDIWH 5ĞFNNHKU ]X HLQHU 3KDVH PLW =LQVHQ UXQG XP QXOO :LU ZLVVHQ GDVV HLQ VROFKHV » Wir sehen einerseits geopolitische Risiken, die allgemein bekannt sind, aber auch geo- ökonomische Risiken. « Martin Kocher, OeNB fondsprofessionell.de 4/2025 435 FOTO: © MARLENE FRÖHLICH FÜR FONDS PROFESSIONELL

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