SACHWERTE SPEZIAL, Sonderausgabe 2026

und neu auszugebender Anteilsscheine. „Mechanismen, mit denen eine KVG Zeichnungs- und Rückgabewünsche im Rahmen eines Sekundärmarktmechanis- mus abgleichen und zusammenführen kann, bleiben bislang die Ausnahme; gerade mal eine Handvoll Anbieter hat sie implementiert“, sagt Jansen. Renditeprognosen Laut Scope-Studie versprechen Private-Equity-ELTIFs mit zumeist zwischen neun und 15 Prozent pro Jahr die höchsten Renditen. Bei Infrastruktur werden meis- tens acht bis neun Prozent in Aussicht gestellt, bei Private Debt sechs bis zehn. Morningstar hat die Renditeverspre- chen der Privatmarktprodukte mit ihren öffentlichen Pendants verglichen: „Multi-Asset-ELTIFs und solche, die ausschließ- lich in die Assetklassen Private Credit und Private Equity investieren, streben leicht höhere Renditen an als vergleichbare bör- sennotierte Fonds. Bei Infrastruktur- und Immobilien-ELTIFs fallen die Renditepro- gnosen hingegen relativ konservativ aus imVergleich zu historischen Renditen, die mit diesen Assets an den Public Markets erzielt wurden“, analysiert Kirwin. Kosten Die von vielen Anbietern ins Feld geführte Illiquiditätsprämie wird schnell durch ein höheres Kostenniveau aufgefres- sen. Scope hat den teuersten ELTIF mit jährlichen Kosten von 3,5 Prozent ausfin- dig gemacht. Morningstar macht auf eine weitere Besonderheit aufmerksam: „Die Erhebung von Performance Fees wird unterschiedlich ausgestaltet. Achten Sie darauf, ob die Hurdle Rate fix oder varia- bel ist. Es kann anlegerfreundlicher sein, wenn sie an die Marktentwicklung ange- passt wird und nicht – möglicherweise zu niedrig – fixiert ist“, empfiehlt Kirwin. Wie es aktuell um denMarkt steht, fasst Eisenhuth so zusammen: „Der ELTIF ver- lässt das Proof-of-Concept-Stadium, und der Wettbewerb verschiebt sich von ‚Wer launcht Produkte?‘ hin zu ‚Wer skaliert operativ, sicher und vertrieblich überzeu- gend?‘.“ Das wird auch die entscheidende Frage sein, wenn es in der zweiten Jahres- hälfte 2026 darum geht, welcher ELTIF für das ab Januar 2027 geltende Alters- vorsorgedepot geeignet ist. Dann muss sich der ELTIF in einer Zeit, in der das Kostenargument oft bemüht wird, gegen ETFs behaupten. TILMAN WELTHER FP Viele Marktteilnehmer erwarten spürbares Wachstum erst zeitverzögert. Michael Eisenhuth, BDO SACHWERTE ELTIF SPEZIAL 36 fondsprofessionell.de 2/2026 FOTO: © MAREN WOHLERS I BDO Milliardengrenze überschritten Volumina der europaweit größten ELTIFs ImJahr 2024 galt noch, dass die größten zehn ELTIFs rund 40 Prozent des Marktes abbilden. ImZuge des immer größer werdenden Angebots ist das nicht mehr der Fall. 2025waren es schon nur noch rund 28 Prozent. Quelle:Morningstar,StandMärz2026|*Anteilsrücknahmeausgesetzt|**geschätzt Evergreen- Struktur 49 ELTIFs Geschlossene Struktur 20 ELTIFs 1-1,99 % 6 2-2,99 % 16 3-3,99 % 11 Über 4 % 9 500 1.000 1.500 0 Volumen in Mio. Euro** ELTIF Segment Emissionsjahr Klimavest Infrastruktur 2020 M&GCorporateCreditOpportunities PrivateCredit 2023 GF InfrastructuresDurablesSLP Infrastruktur 2024 GreenmanOpen* RealEstate 2024 Ei el InfrastructureVertes Infrastruktur 2025 DeutscheBankPrivateMarketsDiversifiedSAA Multi-Asset 2025 BlackrockMultiAlternativesGrowth Multi-Asset 2024 AxaFinancementEntreprises PrivateCredit 2024 InvescoEuropeanUpperMiddleMarketIncome PrivateCredit 2025 StepstonePrivateCreditELTIF PrivateCredit 2025 ACOnePlanet Infrastruktur 2025 LBPAMPrivateOpportunities Multi-Asset 2024 EQTNexusNXTF PrivateEquity 2025 Uniprivatmarkt Infrastruktur Infrastruktur 2024 NeubergerBermanLiqidPrivateEquityNXT PrivateEquity 2024 SwissLifePrivado Infrastructure Infrastruktur 2024 FinecoAMELTIFPrivateEquity PrivateEquity 2025 PartnersGroupPrivateEquityOpportunities PrivateEquity 2024 BlackrockPrivateEquity PrivateEquity 2024 TikehauDéfense&Sécurité Multi-Asset 2025