Der nach Marktkapitalisierung gewichtete MSCI World repräsentiert vor allem die Firmen, die aktuell am erfolgreichsten sind. Doch das kann sich rasch ändern, meint Timo Carstensen, Portfoliomanager bei Barmenia Gothaer Asset Management. In seinem Vortrag auf dem FONDS professionell KONGRESS plädiert er für einen Blick in die zweite Reihe und eine insgesamt ausgeglichenere Asset-Allokation.

Lehren aus der Dotcom-Blase
"Die Gewinner von heute sind nicht unbedingt die Gewinner von morgen", sagt Carstensen und verweist dazu auf die Dotcom-Blase. Nach deren Platzen 2001 und 2002 habe es mit Ausnahme von Microsoft lange gedauert, bis die zuvor führenden Tech-Konzerne wieder ihren früheren Börsenwert erreicht hätten. Zugleich seien neue Erfolgsfirmen und neue Geschäftsmodelle entstanden, die bis heute die Börse prägen.

Aber auch die heute wichtigsten Aktienwerte haben keine Ewigkeitsgarantie: "Die dominierenden Themen am Markt wechseln sich immer wieder ab", so Carstensen. Und er zweifelt nicht daran, dass das auch weiterhin der Fall sein wird. Zwar seien die großen US-Technologietitel sicher auch in Zukunft ein wichtiger Bestandteil eines Portfolios, doch er rät zu deutlich mehr Diversifizierung in mehrfacher Hinsicht.

Diversikation und ihre Dimensionen
Etwa regional: Da stellen die USA mit rund 70 Prozent Gewicht im MSCI World ein enormes Klumpenrisiko dar. Mehr regionale Streuung etwa auf Asien und Europa sei sinnvoll. Und das auch aus Bewertungsaspekten. Denn gerade die hohen Bewertungen in den USA stellen für Carstensen ein weiteres Risiko dar. Diversifizierung hält er auch auf Sektor- und Strategieebene für wichtig: Technologie- und Growth-Aktien würden weit oberhalb ihres langfristigen Durchschnitts und teils zu absoluten Rekordniveaus bewertet. Anleger sollten eine ausgewogenere Sektorallokation einschließlich Substanzwerten in Betracht ziehen.

Der gleichgewichtete MSCI World bringt seiner Meinung nach bereits ein deutlich besseres Diversifikationsprofil als der traditionelle Marktkapitalisierungsindex. Auch wenn der gleichgewichtete Weltindex in den vergangenen Jahren noch hinter dem Blockbuster-Index zurückblieb, sollten Anleger solche breit diversifizierenden Ansätze stärker berücksichtigen. (jh)