Washington dereguliert in Rekordtempo und greift zugleich so tief in den Markt ein wie seit Jahrzehnten nicht. Unter US-Präsident Donald Trump übernimmt die US-Regierung unterschiedliche Funktionen, um sich Einfluss zu sichern: Sie beteiligt sich an Unternehmen, setzt Preisanreize und steuert den Zugang zu Märkten. Anleger sollten dies als Bewertungsfaktor einordnen, rät Jörg Held, Head of Portfolio Management bei Ethenea Independent Investors.

Während Washington Regulierungen abbaut und der amerikanische Staat auf dem Papier schrumpft, greift die Exekutive immer häufiger dort ein, wo es ökonomisch zählt. Für Anleger sei das keine Frage der politischen Gesinnung, sondern der Bewertung, erklärt Held. Der amerikanische Markt bleibe der freieste unter den großen Märkten. Die Staatsgewalt sei darin allerdings nicht mehr nur Schiedsrichter, sondern zunehmend auch Mitspieler.

Verschiedene Instrumente
Das sichtbarste Beispiel ist MP Materials, der einzige vollintegrierte Seltene-Erden-Produzent der Vereinigten Staaten. Größter Aktionär ist inzwischen das Pentagon mit rund 15 Prozent. Zugleich hat sich das Verteidigungsministerium verpflichtet, die Produktion der neuen Magnetfabrik abzunehmen – inklusive Mindestpreisgarantie.

Held verweist damit auf drei Instrumente innerhalb einer einzigen Transaktion: staatliche Beteiligung, staatliche Abnahmegarantie und staatlicher Preisboden. Gleichzeitig dürfte 2026 nach seiner Einschätzung eines der regelärmsten Jahre der amerikanischen Geschichte werden. Die Regulierungsagenda vom Frühjahr sieht die Streichung von 702 bestehenden Vorschriften vor. Für jede neue Regel sollen zehn gestrichen werden. Gemessen am Regelbestand schrumpft der Staat also – während er an anderer Stelle wächst.

Welche vier neuen Rollen Washington dabei übernimmt, zeigt Held in unserer Bilderstrecke. (mb)