Small-Cap-Aktien haben schwere Jahre hinter sich, in denen die schwache Performance den Bewertungsabschlag gegenüber den größeren Firmen teils deutlich ansteigen ließ. Seit Jahresanfang hat sich vor allem Small Cap Value in den USA stärker entwickelt. Mark Goodman, Portfoliomanager bei William Blair, glaubt, dass das der Beginn eines Zyklus sein könnte, der noch länger andauert. Unterstützung kommt seiner Meinung nach auch von einer Indexumstellung.

Rotation im KI-Zyklus
Goodman sagt: "Während eines Großteils des aktuellen KI-Zyklus konzentrierte sich die Begeisterung des Marktes auf eine Handvoll großer Hyperscaler, die als die Hauptprofiteure des KI-Ausbaus galten. Doch deren enorme Investitionen lösten eine Rotation aus. Investoren begannen, sich von großen Cloud-Anbietern weg und hin zu den Schaufeln und Spitzhacken des KI-Goldrauschs zu positionieren, also zu den Halbleiter- und Technologiehardware-Unternehmen, die die Infrastruktur tatsächlich aufbauen."

Ein großer Teil des Halbleiter- und Technologiehardware-Exposures, das erforderlich war, um von dieser Verschiebung zu profitieren, befand sich laut Goodman genau im Russell 2000 Value Index, der die Wertentwicklung von US-Small-Cap-Firmen spiegelt. Doch genau als die Stimmung wieder gegen die Small-Cap-Technologiefirmen drehte, kam Anlegern die regelmäßige Neuzusammensetzung des Index zugute.

Small-Cap-Value-Index senkt Tech-Exposure
Der Anteil der Technologiefirmen sank dadurch um rund 500 Basispunkte, so der Portfoliomanager. "Das geringere Technologie-Exposure des Russell 2000 Value Index hat dazu geführt, dass er sich strukturell von allen anderen wichtigen Russell-Benchmarks unterscheidet, und das zu einem Zeitpunkt, an dem Sorgen über die Bewertungen von KI-Unternehmen weiterhin im Mittelpunkt stehen", sagt er.

Er setzt auf Small Cap Value abseits des KI-Booms und sieht dafür gute Gründe: "Gemeinsam mit ersten Anzeichen eines echten makroökonomischen Wendepunkts sowie mit einer historischen Bewertungslücke zwischen Small und Large Caps, die nach jedem langfristigen Maßstab weiterhin groß ist, erscheint uns das Umfeld für Small Cap Value interessanter, als es der jüngste Rückgang vermuten lässt." (jh)