FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2016

134 www.fondsprofessionell.de | 2/2016 markt & strategie I mandarine unique small & mid cap europe Foto: © Mandarine Gestion D er Begriff „einzigartig“ (im Französi- schen „unique“) passt in mehrerlei Hinsicht zum Mandarine Unique. Zum einen wird er ausschließlich von Frauen ge- managt – allein das wäre schon bemerkens- wert. Zum anderen sticht er aber auch mit sei- ner Anlagephilosophie heraus. Und schließlich weist er eine Performancehistorie auf, die im Markt ihresgleichen sucht. Der Mandarine Unique Small & Mid Cap Europe Fund – so sein ausgeschriebener Na- me – wurde im März 2010 von der Pariser Investmentboutique Mandarine Gestion auf- gelegt. Seinen Wert konnte er seit damals mehr als verdoppeln. Die kumulierte Perfor- mance liegt mit rund 122 Prozent knapp 50 Prozentpunkte (!) über der des Stoxx Europe Small 200 – und das bei ähnlicher Volatilität. Damit lässt er nicht nur seine Benchmark meilenweit hinter sich, sondern schlägt auch einen Großteil seiner Peergroup. In allen Ranglisten über Ein-, Drei- und Fünfjahres- zeiträume ist der Fonds auf Spitzenplätzen zu finden. Strong-Conviction-Ansatz Gelungen ist das mithilfe einer Investment- strategie, die auf starken Überzeugungen be- ruht: Das europäische Nebenwerteuniversum besteht aus mehr als 2.000 Titeln, die sich in einer Bandbreite zwischen 300 Millionen und sieben Milliarden Euro Marktkapitalisierung bewegen. Um in den engeren Kreis – 300 bis 350 Titel – aufgenommen zu werden, müssen bestimmte Qualitätskriterien erfüllt sein, die die Einzigartigkeit der selektierten Unterneh- men sicherstellen. Dabei kann es sich um ein einzigartiges Geschäftsmodell handeln, für das es keine börsennotierte Konkurrenz in Europa gibt, oder um eine einzigartige Wettbewerbs- position als Nischen-Player mit einem Welt- marktanteil von mindestens 25 Prozent. Eben- falls als einzigartig zu klassifizieren sind eine besondere geografische Ausrichtung oder eine markterschließende Technologieführerschaft. Darauf aufbauend werden jene 55 bis 75 Titel selektiert, die als die aussichtsreichsten gelten und den Liquiditätsanforderungen genügen. Kingspan: ein Name, der schon seit Lan- gem im Portfolio des Mandarine Unique zu finden ist. Warum sie den irischen Isolieran- lagenhersteller für interessant hält, erklärt Lead-Managerin Diane Bruno so: „Kingspan ist ein gutes Beispiel für ein nach unseren Kri- terien einzigartiges Unternehmen, das ohne börsennotierten Konkurrenten in Europa ist und bei dem alle Wachstumsmotoren anzu- treffen sind, nach denen wir suchen.“ Da Bru- no derzeit Europa als Absatzzone favorisiert, sieht sie es als vorteilhaft an, dass Kingspan mehr als 70 Prozent seines Umsatzes in Europa erzielt. Um die Risiken wirksam zu steuern, achtet man auf eine breite Branchendiversifikation, wobei einzigartige Geschäftsmodelle, die nicht mit allgemeinen Marktbewegungen kor- reliert sind, sondern ihrem eigenen Zyklus fol- gen, bevorzugt werden. Das Maximalgewicht einer Aktie ist auf fünf Prozent des Fondsver- mögens beschränkt. Einer ständigen Überwa- chung unterliegen Liquiditäts-, aber auch Sek- tor-, Länder- und Marktkapitalisierungsrisiken. Verkäufe werden flexibel gehandhabt. Auslö- ser für den Verkauf eines Titels können Verän- derungen in der Marktumgebung sein, etwa durch neue Regulierungen, aber auch unter- nehmensspezifische Gründe wie Strategie- wechsel und bei der Marktstellung. Eine Überbewertung über den Fair Value hinaus ist ebenfalls Grund für Abgaben. Grundsätzlich geben die Managerinnen den Aktien aber die Möglichkeit zur Entfaltung ihres Potenzials. So liegt die durchschnittliche Verweildauer ei- ner Aktie im Portfolio bei fast vier Jahren. Kritische Fondsgröße Gut weggesteckt hat man den altersbeding- ten Rückzug von Joëlle Morlet-Selmer, die ur- sprünglich den Fonds gemeinsam mit Bruno gemanagt hatte. Ebenfalls hervorragend wur- de man mit der Volumensverdreifachung seit dem vierten Quartal 2014 fertig. Mit rund 820 Millionen Euro entfällt heute rund ein Drittel der Assets von Mandarine Gestion auf den Mandarine Unique. Die Fondsgröße ist ein Kriterium, auf das sehr genau geachtet wird. Sollte der Qualitätsanspruch verwässert wer- den, müsste der Fonds geschlossen werden, so Bruno. Kapazitätstests hätten aber ein Po- tenzial bis 1,5 Milliarden Euro ergeben. Bruno und ihre Kolleginnen gehen davon aus, dass sich Europa nach wie vor in einem Erholungsprozess befindet. Für die Growth- Managerinnen bedeutet das Rückenwind. Hinzu komme, dass europäische Nebenwerte im Vergleich zu Large Caps nach wie vor re- lativ attraktiv bewertet seien. Der Fonds richtet sich in Deutschland und Österreich in erster Linie an Dachfondsmana- ger, Vermögensverwalter, Versorgungswerke, Stiftungen, aber auch an private Anleger. DANIEL WINKELMEIEr | FP Ein französisches Fondsmanagerinnen-Trio liefert herausragende Ergebnisse, indem es einzigartige Wachstumsunternehmen aufspürt. TOP: Suche nach Einzigartigem Diane Bruno ist seit Auflage im März 2010 für den Mandarine Unique hauptverantwortlich. 122 Prozent seit Auflage ISIN: LU0489687243 Agio: 2,00 % Laufende Kosten: 2,61 % p.a. Erstausgabedatum: 29.3.2010 Fondsmanager: D. Bruno, M.-J. Missoffe, M. Guigou 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 % 140 % 2014 2015 2012 2013 2010 2011 ’16 n Mandarine Unique Small & Mid Cap Europe Fund n Stoxx Europe Small 200 DR 