SACHWERTE SPEZIAL, Sonderausgabe 2026

Vorgaben zum Liquiditätsmanagement umgesetzt werden. Das beginnt schon bei der Festsetzung einer Mindesthaltedauer. Die Kanzlei Willkie Farr & Gallagher hat in einer aktuellen Studie zum ELTIF-Markt eine Spannbreite von unter einem bis hin zu sieben Jahren festgestellt und merkt an, dass aus den regulatorischen Vorgaben zudem nicht hervorgeht, wie der genaue Zeitpunkt für den Beginn der jeweiligen Lock-up-Periode zu bestimmen sei. Redemption Gates Bei den Redemption Gates gibt es ebenfalls noch viel Unbestimmtes. Sie sollen festlegen, in welcher Größenord- nung Anleger in den jeweils vorgesehenen Rückgabefenstern Anteile andienen kön- nen. Dabei scheint es, als würde jeder ein bisschen anders rechnen. „Die Bezugsgrößen, die zur Bestim- mung der Redemption Gates herangezo- gen werden, weisen eine größere Vielfalt auf, als man angesichts des regulatori- schen Rahmens vermuten würde“, sagt David Jansen, Partner bei Willkie. „Wir haben beobachtet, dass Rücknahmebe- schränkungen entweder als Prozentsatz bezogen auf die liquidenMittel des Fonds, auf den Nettoinventarwert oder auf eine Kombination aus beidem dargestellt wer- den.“ Beim irischen Immobilien-ELTIF „Greenman Open“ kam es Ende vergan- genen Jahres bereits zu einer Aktivierung der Redemption Gates. Interessanterweise nutzen die Anbieter ein mögliches Instrument zur Liquiditäts- steuerung noch so gut wie gar nicht: Die ELTIF-Regulierung bietet nämlich die Möglichkeit eines Matchings gekündigter Die bei Evergreen- ELTIFs angewendete Bewertungsmethode wird häufig von den KVGen nicht offengelegt. Shannon Kirwin, Morningstar Die Bezugsgrößen weisen eine größere Vielfalt auf, als man angesichts des regulatorischen Rahmens vermuten würde. David Jansen, Willkie Farr & Gallagher 34 fondsprofessionell.de 2/2026 SACHWERTE ELTIF SPEZIAL FOTO: © ANDRE DALLA VALLE I MORNINGSTAR, GABY GERSTER I WILLKIE FARR GALLAGHER Liquiditätsfenster sind beliebt … Anteil offener und geschlossener ELTIFs Rund drei Viertel der von Willkie untersuchten 69 ELTIFs sind Evergreens. Das Angebot geschlossener Strukturen ist rückläufig. Evergreen- Struktur 49 ELTIFs Geschlossene Struktur 20 ELTIFs 1-1,99 % 6 2-2,99 % 16 3-3,99 % 11 Über 4 % 9 Volumen in Mio. Euro* * IF Segment Emissionsjahr avest Infrastruktur 2020 CorporateCreditOpportunities PrivateCredit 2023 … Kostentransparenz nicht so Jährliche ELTIF-Gesamtkosten, bezogen auf ihren NAV Lediglich 42 von 69 analysierten ELTIFs weisen ihre jährlichen Gesamtkosten aus. Das sind gerade einmal gut 60 Prozent. Quelle:WillkieFarr&Gallagher2026 r r tr t r I esc los e e truktur I 1-1,9 % 2-2,9 % 3-3,9 % ber 4 % Volumen in Mi . Euro* F Segment Emis ionsjahr vest Infrastruktur 2020 CorporateCreditOp ortunit es PrivateCredit 2023