FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2026

60 Einzel-CLOs, hinter denen wiederum jeweils rund 200 Einzelkredite stehen. Letztlich ist aber klar: Ein CLO-Fonds verpackt potenziell illiquide Einzelkre- dite in ein liquides Anlageprodukt – das kann Probleme bereiten. Sollten in einer Stresssituation viele Anleger gleichzeitig ihre Fondsanteile zurückgeben, kann der Markt austrocknen und die CLO-Kurse zeitweise abstürzen lassen. Das Risiko ist bei den höheren Tranchen wie AAA und AA zwar eher theoretisch, dennoch hat etwa Lupus Alpha in den eigenen Fonds bereits vor Inkrafttreten der neuen Liqui- ditätsregeln (siehe Seite 402) eine Zehn- tagesfrist für die Rückgabe von Fonds- anteilen eingeführt. Rückenwind 'RFK PRPHQWDQ SURljWLHUHQ &/2V YRQ regulatorischem Rückenwind. Unter Sol- vency II waren sie für Versicherer lange Zeit fast nicht investierbar. Mit der geplan- ten Reform des Regelwerks dürften die Kapitalanforderungen für AAA-CLOs ab Januar 2027 aber deutlich senken. Die kapitalstarken Versicherer könnten dann wesentlich einfacher investieren und für PDVVLYH =XijĞVVH VRUJHQ Ľ6HLW GLH 5HIRUP sich abzeichnet, interessieren sich auch viele kleine Versicherungen für CLOs“, berichtet Lupus-Alpha-Experte Adam. Für Investoren können CLO-Fonds eine Alternative zu Geldmarktfonds oder auch kurzlaufenden Unternehmensanleihen bieten. Die variable Verzinsung hat einen weiteren Vorteil: ImGegensatz zu langlau- fenden Anleihen hat ein CLO quasi kein Zinsänderungsrisiko, wenn etwa die Zin- sen am Kapitalmarkt steigen. Im Gegen- teil: Sollte die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen irgendwann erhö- KHQ SURljWLHUHQ &/2 ,QYHVWRUHQ UHODWLY direkt über den steigenden Euribor-Satz. Ľ+RFKZHUWLJH &/27UDQFKHQ NĆQQHQ GDV Durationsrisiko mindern und die Rendite erhalten“, sagt auch Denis Struc, Portfolio- PDQDJHU EHL -DQXV +HQGHUVRQ Ľ'DPLW sind sie ein strategischer Bestandteil wider- standsfähiger festverzinslicher Portfolios.“ Mit der Irankrise sind die Spreads bei CLOs wie auch Unternehmensanleihen zwar kurzfristig gestiegen, historisch betrachtet sind sie aber weiter sehr gering. Doch auch vom absoluten Tiefpunkt von 2018 sind sie ein ganzes Stück entfernt: Damals lag der Spread bei AAA-CLOs bei 60 bis 70 Basispunkten. Mit CLOs könn- ten Anleger auch in einer Phase besser aufgestellt sein, wenn es an den Märkten für Unternehmensanleihen und Direkt- ljQDQ]LHUXQJHQ XQJHPĞWOLFK ZLUG JODXEW Lupus-Alpha-Experte Adam. Gerade diese Sorge geht momentan am Markt um. Doch selbst wenn die Zahlungsausfälle im Unternehmenssektor leicht steigen, dürf- ten die Auswirkungen am Investment- *UDGH &/2 0DUNW PLQLPDO EOHLEHQ Ľ%HL XQV ZHUGHQ NHLQH $XVIÌOOH VWDWWljQGHQĺ ist Adam überzeugt. Bei konservativen CLOs mit A-Rating rechnet er mit Euri- bor plus 250 Basispunkten. Positiv blickt auch Moody’s auf den Markt: Die Finan- zierungsbedingungen dürften die Perfor- mance von CLOs weiter stärken. 0LW LKUHP 5LVLNR 5HQGLWH 3URljO XQG demRückenwind der Solvency-II-Reform scheinen CLOs bestens positioniert, um weiter an Bedeutung zu gewinnen. Viel- leicht kommt es am Ende eben nicht nur auf den Inhalt an, sondern auch auf die richtige Verpackung. JOCHEN HÄGELE FP Forderungsbesicherte Wertpapiere im Fondsmantel Fondsname KVG ISIN Auflage Volumen (in Mio. EUR) Laufende Kosten (in %) Performance p.a. in % 2026 1 Jahr 3 Jahre Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF Waystone LU2941599081 18.12.24 413,4 0,25 0,64 3,8 – Invesco Euro AAA CLO UCITS ETF Invesco IM IE000U7LIXH5 12.03.25 303,3 0,25 0,77 4,0 – Lupus Alpha CLO High Quality Invest A Lupus Alpha DE000A1XDX38 01.07.15 223,4 0,70 0,55 5,1 7,2 State Street Blackstone Euro AAA CLO UCITS ETF State Street IE000VU9AUN9 23.09.25 174,0 0,25 0,71 3,6 – UBS EUR AAA CLO UCITS ETF UBS AM LU3028243122 01.07.25 155,0 0,30 -0,11 – – Fair Oaks AAA CLO Fund UCITS ETF Waystone LU2785470191 23.10.25 125,6 0,35 0,46 – – Lupus Alpha CLO High Yield Invest Lupus Alpha DE000A3DD2U8 15.12.25 52,3 0,70 -0,69 – – AusgewähltePublikumsfondsmitCLOs,sortiertnachFondsvolumen Quelle:Morningstar,FONDSprofessionell|Stand:20.4.2026 162 fondsprofessionell.de 2/2026 MARKT & STRATEGIE Alternative Investments FOTO: © JANUS HENDERSON » CLOs sind ein strategischer Bestand- teil festverzinslicher Portfolios. « Denis Struc, Janus Henderson