FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2026

'LH 'HND LVW PLW IĞQI RȬHQHQ ,PPR - bilienfonds und einem Gesamtfonds- volumen von rund 38 Milliarden Euro der weitaus größte Anbieter, gefolgt von 8QLRQ ,QYHVWPHQW GHUHQ YLHU RȬHQH ,PPRELOLHQIRQGV GHU]HLW HLQ *HVDPWYROX - men von rund 31 Millionen Euro haben. „Wir erwarten eine deutliche Abschwä- chung der Rückgaben in diesem Jahr. %LV ZLU LQ GHQ RȬHQHQ ,PPRELOLHQIRQGV für Privatkunden im Saldo wieder posi- WLYH 1HWWRPLWWHO]XijĞVVH HU]LHOHQ ZLUG HV erwartungsgemäß aber noch etwas Zeit brauchen“, beurteilt Carsten Thiel, Lei- WHU )RQGVPDQDJHPHQW ,PPRELOLHQ EHL 8QLRQ ,QYHVWPHQW GLH /DJH Nach wie vor Abflüsse 'LH &RPPHU] 5HDO LVW PLW GHP GHU]HLW rund 15 Milliarden Euro schweren Haus- LQYHVW GHU GULWWJUĆĕWH $QELHWHU RȬHQHU ,PPRELOLHQ 3XEOLNXPVIRQGV )ĞU geht Portfoliomanager Mario Schüttauf YRQ 1HWWRPLWWHODEijĞVVHQ LQ HWZD JOHLFKHU +ĆKH ZLH DXV Oliver Weinrich, Portfoliomanager des Nahversorgungsfonds Deutschland von +DERQD GHU LQ ,PPRELOLHQ LQYHVWLHUW LQ denen Güter des täglichen Bedarfs gehan- delt werden, beschreibt die Lage so: „Das Kündigungsaufkommen ging ELV LQ GHQ -DQXDU ]XUĞFN ,P )HEUXDU XQG 0ÌU] LVW HV aber durch pauschale War- nungen der Aufsicht wieder angestiegen. Das war leider aus XQVHUHU ¶EHU]HXJXQJ ]X KRO] - VFKQLWWDUWLJ NRPPXQL]LHUW und wirkte kontraproduktiv für die gesamte Branche.“ Liquiditätsmanagement Für die künftige Liquidi- WÌWVVWHXHUXQJ RȬHQHU ,PPR - ELOLHQIRQGV VLQG ]ZHL GXUFK das FRiG vorgegebene Ein- schübe im KAGB relevant. 'HU QHXH 3DUDJUDI D EHVDJW „Eine Kapitalverwaltungsgesellschaft hat IĞU MHGHV YRQ LKU YHUZDOWHWH RȬHQH ,QYHVW - PHQWYHUPĆJHQPLQGHVWHQV ]ZHL JHHLJQHWH Liquiditätsmanagementinstrumente aus- ]XZÌKOHQĺ 'HU HEHQIDOOV QHX HLQJHIĞJWH 3DUDJUDI D OLVWHW QHXQ PĆJOLFKH /07V DXI GLH $XVVHW]XQJ YRQ 5ĞFNQDKPHQ eine Rücknahmebeschränkung (Gating), die Verlängerung der Rückgabefristen, eine Rückgabegebühr, Swing Pricing (also die Einpreisung anteiliger Liquidi- tätskosten bei der Berechnung des Netto- inventarwerts), Dual Pricing (bei dem Liquiditätskosten in die Berechnung von $XVJDEH XQG 5ĞFNQDKPHSUHLVHQ HLQijLH - ĕHQ HLQH 9HUZÌVVHUXQJVVFKXW]JHEĞKU eine Sachauskehr und die Abspaltung illi- quider Anlagen. Ungeeignete Instrumente 'LH $XVVHW]XQJ YRQ 5ĞFNJDEHQ LVW LP .$*% VHLW IHVW YHUDQNHUW 'DPLW LVW HLQ HUVWHV /07 DOVR EHUHLWV JHVHW]W (LQ weiteres LMT fällt von vornherein aus, nämlich die Verlängerung der Rückgabe- IULVW 'DUDXI PDFKW HLQ ,QIRUPDWLRQVEODWW GHV )RQGVYHUEDQGV %9, DXIPHUNVDP GDV darlegt, dass durch die Kombination der ]ZĆOIPRQDWLJHQ .ĞQGLJXQJVIULVW PLW GHU 3ijLFKW GLH 5ĞFNJDEH YRQ $QWHLOHQ YRU ĞEHUJHKHQG DXV]XVHW]HQ ZHQQ GLH OLTXL - den Mittel nicht ausreichen, die Verlänge- UXQJ GHU 5ĞFNJDEHIULVW EHUHLWV ĽJHVHW]OLFK ljQJLHUW ZLUGĺ Die LMTs Swing Pricing und Dual Pricing sowie die Erhebung einer Ver- ZÌVVHUXQJVVFKXW]JHEĞKU VLQG QDFK (LQ - VFKÌW]XQJ GHV %9, QXU IĞU solche Fonds geeignet, die ihre Liquiditätskosten bei- spielsweise anhand einer Geld- Brief-Spanne belastbar auswei- VHQ NĆQQHQ ZDV EHL RȬHQHQ ,PPRELOLHQIRQGV DEHU QLFKW der Fall ist. Mit dem LMT Sachauskehr ist gemeint, dass der gekün- digte Anteil eines Anlegers mittels der Übereignung eines gesamten Portfolioobjekts an GLHVHQ $QOHJHU DXVEH]DKOW würde. „Das kommt allenfalls EHL HLQHP 6SH]LDO $,) PLW QXU wenigen institutionellen Anle- gern in Betracht, nicht aber fondsprofessionell.de 2/2026 223 FOTO: © COMMERZ REAL Ende eines Investorenlieblings? Volumen offener Immobilien-Publikumsfonds Mit einemMaßnahmenkatalog versucht der Gesetzgeber, „Fund Runs“, also große kurzfristige Rückgabewellen, einzudämmen. Quelle:BVI 0 30 60 90 120 150 I 2025 I 2024 I 2023 I 2022 I ’21 Netto-Vermögen in Mrd. Euro 125,05 Mrd. Euro 112,12 Mrd. Euro Mrd. Euro » Wir gehen für 2026 von Nettomittelabflüssen in etwa gleicher Höhe wie 2025 aus. « Mario Schüttauf, Commerz Real