FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

sonst zum Beispiel ein Zugunternehmen, das Bier in seinem Bordbistro ausschenkt, pauschal ausschließen müssten. Und schließlich gehören auch normbasierte Ausschlüsse dazu, etwa wegen Menschen- rechts- oder Arbeitsrechtsverletzungen oder kontroversem Wirtschaftsverhalten wie Korruption. Kölsch: AberwennSiedenBergbaualskom- plettausgeschlossennennen:Wiepasstdas zurdochauchvonIhnengewünschtenEner- giewende,dieaufRohstoffewieKobaltoder Kupfer angewiesen ist? Rätzel: Die Bergbauunternehmen dieser Welt haben sicher nicht das Problem, dass ihnen Kapital fehlt. Das müssen wir nicht DXFK QRFK PLWljQDQ]LHUHQ GDULQ VHKHQ wir nicht unsere Aufgabe. Natürlich benö- tigen wir etwa Kobalt für die Energie- wende, keine Frage. Aber wir verzichten eben bewusst darauf, Rendite zu erzielen, für die Menschen in Kobaltminen schuf- ten. Im Prinzip verhält es sich auch beim Thema Rüstung so. Ohne Zweifel benö- WLJW GLH 8NUDLQH :DȬHQ $EHU ZLU ZROOHQ nicht diejenigen sein, die indirekt amLeid der dortigen Bevölkerung verdienen. Heuser: Der Rüstungssektor gilt bei vielen Marktteilnehmern inzwischen als so etwas wieeinGrenzfall.AuchbeiIhnen?Wiegehen Sieetwamit demAspekt „Dual Use“ um? Rätzel: :LU VLQG GHU $XȬDVVXQJ GDVV GDV Thema Rüstung grundsätzlich in staatli- che Hand gehört. Das ist nichts, womit ZLU *HOG YHUGLHQHQ ZROOHQ :DȬHQKDQGHO deren Produktion sowie entsprechende Schlüsselkomponenten sind daher wie gesagt mit null Prozent ausgeschlossen. Allenfalls für sonstige Rüstungsgüter gilt eine Fünf-Prozent-Schwelle, die wir aber in jedem Einzelfall prüfen. Ein Beispiel dazu: Der Hersteller von olivgrünemMili- tärlack wäre bei der Herstellung der rei- nen Farbe unproblematisch, für den Fall der Produktion von radarabsorbierender Beschichtung mit höherer strategischer Relevanz würde der Anlageausschuss dagegen ein Investment ablehnen. Häu- ljJ LVW GDV ZLUNOLFK NHLQ WULYLDOHU $VSHNW und wir machen es uns da bewusst nicht leicht. Heuser: Wie gehen Sie mit Daten von ESG- Ratingagenturenum,wennderenEinschät- zungvon Ihrer eigenenabweicht? Hauser: Wir sind ein normativ getriebenes Haus mit durchaus eigenen Schwerpunk- ten. Deshalb vertrauen wir nicht unge- prüft den Daten einer ESG-Agentur. Wir nutzen solche Informationen vielmehr als Input zur Schärfung unseres eigenen 3URljOV HWZD XP $VSHNWH ZLH 8PZHOW - managementsysteme an Produktions- standorten oder den Gender-Pay-Gap zu berücksichtigen, die dann in unsere Ana- O\VHQ HLQijLHĕHQ %HL .RQWURYHUVHQ NRPPW es durchaus vor, dass wir eine Ratingein- stufung ins Negative übersteuern: Wenn eine Agentur nur eine niedrige Warn- stufe vergibt, wir aber ein systematisches Problem erkennen, bringen wir den Fall in den Anlageausschuss, der dann stren- ger entscheiden kann, als es die Agentur nahelegt. Umgekehrt geht das aber nicht, wir können nicht einfach ins Positive übersteuern. Kölsch: Wie sieht glaubwürdiges Engage- mentbeiGLSInvestmentManagementaus? Hauser: Wir verfolgen bei diesem Aspekt zwei Stränge. Statt nur anlassbezogen zu agieren, verfolgen wir jährlich ein über- geordnetes ESG-Thema, auf das wir syste- matisch alle relevanten Portfoliounterneh- men hin untersuchen. Hier ging es zuletzt um Hitzeschutz und entsprechende Unternehmensstrategien zur Anpassung an zunehmende Hitzewellen. Ein gutes Beispiel für anlassbezogenes Engagement EHL HLQ]HOQHQ .RQWURYHUVHQ EHWULȬW GHQ dänischen Energiekonzern Ørsted, früher ein Ölkonzern, heute weltweit führend » Für Alkohol gilt eine Toleranz von fünf Pro- zent, weil wir sonst ein Zugunternehmen, das Bier in seinem Bordbistro ausschenkt, pauschal ausschließen müssten. « Andreas Rätzel, GLS Investment Management 104 fondsprofessionell.de 3/2026 MARKT & STRATEGIE Nachhaltig nachgefragt | Andreas Rätzel + Simon Hauser | GLS Investment Management FOTO: © CHRISTOPH HEMMERICH FÜR FONDS PROFESSIONELL NACHHALTIG NACHGEFRAGT