FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

Bei geschlossenen Fonds wird die Rendite typischerweise als IRR ausgewiesen, wäh- rend bei ELTIFs und semiliquiden Pro- GXNWHQ KÌXljJ DQQXDOLVLHUWH 5HQGLWHQ RGHU NAV-Entwicklungen im Vordergrund stehen. Diese Kennzahlen folgen unter- schiedlichen Berechnungslogiken und sind daher nicht ohne Weiteres miteinan- der vergleichbar. Der bei den Private Markets vielbemühte Begriff der Illiquiditätsprämie klingt einer- seits ganz toll, könnte aber auch eine Art Gebrauchtwagenhändler-Trick sein, weil sich eigentlich niemand etwas Konkretes darunter vorstellenkann.Wiegeht es Ihnen damit? 'HQ %HJULȬ KDOWH LFK IĞU PLVVYHUVWÌQGOLFK (U VXJJHULHUW GDVV PDQ VFKRQ *HOG GDIĞU bekäme, weil etwas illiquide ist. Eine even- tuelle Mehrrendite kommt jedoch nicht dadurch zustande, dass ein Asset illiquide ist. Private Markets haben aber eine gerin- gere Volatilität, weil ihre Assets nur quar- talsweise bewertet werden. Aber davon abgesehen ist das Ziel von Private Markets schon, eine Überrendite imVergleich zum liquiden Markt zu erzielen. Sind Assets liquide, kann ein Anleger auch mit ihrem Handel oder mit gutem Timing Erfolgeerzielen.FälltdieHandelbarkeitweg wiebeidenPrivateMarkets,dannhängtder Erfolg des Investments am Erfolg der ein- zelnenExits in einemFonds, dessenUnter- nehmenaberimmerlängerinprivaterHand bleiben.DieBörseistkeinverlässlicherExit- Partnermehr für Privatmarkt-Assets. Wel- che Rolle kommt da den sogenannten Con- tinuationVehicles zu? Sie sind ein weiterer Exit-Kanal, der sich zu etablieren beginnt. Wir sehen immer PHKU GDYRQ )ĞU VLFK JHQRPPHQ LVW HLQ Continuation Fund nicht grundsätzlich gut oder schlecht. Einmal mehr kommt es darauf an, zu welchen Konditionen er angeboten wird, mit welcher Bewertung und mit welchen Möglichkeiten die Limi- ted Partner ausgestattet sind. Wenn das IDLU JHVWDOWHW LVW LVW GDV IĞU EHLGH 6HLWHQ ł IĞU QHXH $QOHJHU XQG VROFKH GLH DXV - steigen wollen – eine gute Möglichkeit. Deshalb ist es wichtig, dass ein unabhän- giger Berater die Bewertung, die Kondi- WLRQHQ XQG GLH 2SWLRQHQ IĞU GLH $QOHJHU JHQDX SUĞIW Woran erkennt der Berater, ob das fair gestaltet ist oder nicht? Ein guter Berater kann die vorgenomme- ne Bewertung aus externer Perspektive beurteilen und einschätzen, ob die eigene Entscheidung, zu gehen oder zu bleiben, wirklich frei ist. Möglicherweise hängt eine Entscheidung auch von einzelnen Großinvestoren ab, sodass Ergebnisse sehr unterschiedlich ausfallen können. Wir schauen uns als Berater auch die weitere Fee-Gestaltung an, wann der Investor, der aussteigen will, sein Geld bekommt und wie die alternativen Exit-Optionen in der =XNXQIW DXVVHKHQ ZĞUGHQ JetzthabenSiedasPhänomenbeschrieben, ohnedenBegriffdesInteressenkonfliktszu verwenden.Aberdarumgehtesdoch,oder? -D GHU ,QWHUHVVHQNRQijLNW VWHKW YRU DOOHP dann im Raum, wenn der bisherige Manager Assets in ein Continuation Vehicle verkauft und auch diesen neuen Fonds managt. Dann muss sehr genau JHSUĞIW ZHUGHQ RE GLH ,QWHUHVVHQ GHU DXV - steigenden und der verbleibenden Anle- ger fair austariert sind. Das ist schwierig. Deswegen sollten unabhängige Dritte den Prozess begleiten. VielenDank für dasGespräch. TILMAN WELTHER FP KURZ-VITA: Nicole Grützmacher Die Diplom-Betriebswirtin und Immobilienökonomin Nicole Grützmacher entwickelt und steuert bei Feri das Private-Markets-Angebot für private und institutionelle Kunden. Sie hat mehr als 25 Jahre Erfahrung in den Bereichen Private Equity, Immobilien und Infrastruktur. » Je kleinteiliger man einsteigen kann, umso wichtiger wird das Wissen um die Funktionsweise von Private Markets. « Nicole Grützmacher, Feri SACHWERTE Nicole Grützmacher | Feri 198 fondsprofessionell.de 3/2026 FOTO: © CHRISTOPH HEMMERICH FÜR FONDS PROFESSIONELL