FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2026

ww ww 'LH 'LȬHUHQ] EHVWLPPW VLFK LP:HVHQWOL - FKHQ DXV GHQ MHZHLOV ]XJUXQGH OLHJHQGHQ 6WDDWVDQOHLKHQ 86 7UHDVXULHV PLW ]HKQ - MÌKULJHU /DXI]HLW UHQWLHUHQ EHL UXQG YLHU - HLQKDOE 3UR]HQW GHXWVFKH %XQGHVDQOHLKHQ OLHJHQ EHL ]LUND GUHL 3UR]HQW $XI GLHVH %DVLV NRPPW MHZHLOV GHU 6SUHDG REHQ - GUDXI 'HU 5HQGLWHYRUWHLO YRQ 86 +LJK <LHOG JHJHQĞEHU (XURSD LVW DOVR SULPÌU HLQ 6WDDWVDQOHLKHQ 3KÌQRPHQ XQG NHLQ $XVGUXFN HLQHV VWUXNWXUHOO KĆKHUHQ .UH - GLWULVLNRV DPHULNDQLVFKHU 8QWHUQHKPHQ Viele Häuser sprechen von 2026 als einem „Carry-Jahr“.Wasbedeutetdaseigentlichfür Anleger?Undwasbedeutet esnicht? (LQ &DUU\ -DKU EHGHXWHW LP:HVHQWOLFKHQ ZHQLJ 6FKZDQNXQJHQ PDQ YHUGLHQW GHQ &RXSRQ 'DV NOLQJW ODQJZHLOLJ LVW DEHU JDU QLFKW VR VFKOHFKW $OOHUGLQJV KDEHQ GLH 7XUEXOHQ]HQ LP 0ÌU] UXQG XP GLH ,UDQ .ULVH JH]HLJW GDVV HV DXFK LQ HLQHP YHUPHLQWOLFK UXKLJHQ -DKU GHXW - OLFKH $XVVFKOÌJH JHEHQ NDQQ :DV HV DXI NHLQHQ )DOO EHGHXWHW GDVV PDQ JURĕDUWLJ XPVFKLFKWHQ RGHU GHQ0DUNW WLPHQ VROOWH :HU LQYHVWLHUW EOHLEW XQG GHQ &RXSRQ NDV - VLHUW OLHJW EHL HLQHP 5HQGLWHQLYHDX YRQ VLHEHQ 3UR]HQW VHKU JXW Die Bewertung gilt gemeinhin als „fair bis teuer“.AbwelchemPunkt sprechenSievon einer klarenÜberbewertung? 9RQ HLQHU VWDUNHQ ¶EHUEHZHUWXQJ ZĞUGH LFK VSUHFKHQ ZHQQ GLH 6SUHDGV QLFKW PHKU GLH HUZDUWHWHQ 9HUOXVWH DXV $XVIÌO OHQ NRPSHQVLHUHQ 1HKPHQ ZLU HLQH $XVIDOOUDWH YRQ ]ZHL 3UR]HQW %HL HLQHU GXUFKVFKQLWWOLFKHQ 5HFRYHU\ YRQ HWZD 3UR]HQW YHUOLHUH LFK HȬHNWLY UXQG HLQ 3UR - ]HQW :HQQ GLH 6SUHDGV GLHVHQ 9HUOXVW SOXV HLQH DQJHPHVVHQH /LTXLGLWÌWVSUÌPLH QLFKW DEGHFNHQ LVW GHU 0DUNW GHXWOLFK ĞEHUEH - ZHUWHW 'DYRQ VLQG ZLU PRPHQWDQ ZHLW HQWIHUQW %HL GHQ DNWXHOOHQ )XQGDPHQWDO - GDWHQ ZĞUGH LFK QDFK ZLH YRU ĽIDLUĺ VDJHQ Der US-Markt ist seit 2021 geschrumpft, Europa verzeichnet ein kräftiges Neuemis- sionsvolumen.Was steckt dahinter? +LHU PXVV LFK GLH 7KHVH HWZDV NRUULJLHUHQ 'HU 86 0DUNW KDWWH VHLQHQ +ĆFKVW - VWDQG EHL UXQG 0LOOLDUGHQ 'ROODU LVW ]ZLVFKHQ]HLWOLFK JHVFKUXPSIW DEHU KHXWH ZLHGHU DXI IDVW GHPVHOEHQ 1LYHDX /DQJ - IULVWLJ JHVFKUXPSIW LVW HU DOVR QLFKW 'HU HXURSÌLVFKH 0DUNW ODJ EHL UXQG 0LOOLDUGHQ (XUR XQG OLHJW MHW]W EHL HWZDV ĞEHU 0LOOLDUGHQ 'HU *UXQG 9LHOH 8QWHUQHKPHQ ZXUGHQ LQ HLQ EHVVHUHV 5DWLQJ KRFKJHVWXIW XQG KDEHQ GHQ +LJK <LHOG 0DUNW YHUODVVHQ +LQ]X NRPPW GDVV HLQLJH HXURSÌLVFKH 8QWHUQHKPHQ ZÌKUHQG GHU 1LHGULJ]LQVSKDVH GHQ $QOHL - KHQPDUNW JHQXW]W KDEHQ XQG QXQ ZLHGHU VWÌUNHU DXI %DQNNUHGLWH VHW]HQ ,QVJHVDPW KDW VLFK QLFKW GUDPDWLVFK YLHO YHUÌQGHUW In Europa liegt der BB-Anteil teils über 65 Prozent, in den USA bei rund 50 Prozent. Welche Konsequenzen hat diese Qualitäts- verschiebungfürdasRisiko-Rendite-Profil? (XURSD LVW TXDOLWÌWVPÌĕLJ EHVVHU DXIJH - VWHOOW KLVWRULVFK ZDUHQ GRUW DXFK GLH $XV - IDOOUDWHQ QLHGULJHU 'DV KDW VLFK ]XOHW]W GXUFK HLQLJH JUĆĕHUH $XVIÌOOH ]ZDU HWZDV JHGUHKW *UXQGVÌW]OLFK DEHU JLOW (LQ KĆKH - UHU %% $QWHLO EHGHXWHW QLHGULJHUH 5HQGL - » Der Renditevorteil von US-High-Yield gegenüber Europa ist primär ein Staats- anleihen-Phänomen und kein Ausdruck eines strukturell höheren Kreditrisikos amerikanischer Unternehmen. « Axel Potthof, Fisch Asset Management fondsprofessionell.de 2/2026 171 FOTO: © LUKAS BARTH-TUTTAS FÜR FONDS PROFESSIONELL