FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

besicherte Kreditengagements eingehen werden. Eine erstrangige Besicherung kennt man vor allem aus der Immobilien­ finanzierung, wenn in der Abteilung III des Grundbuchs Grundpfandrechte eingetragen werden, um beispielsweise Kreditgeber abzusichern, indem ihnen der Zugriff auf das Immobilieneigentum ermöglicht wird. Aber ein mit dem amtli­ chen Register für Immobilien vergleichba­ res Verzeichnis gibt es für Unternehmen nicht. Wie werden Kredite hier besichert? Besicherung „Natürlich sind auch Grundstücke denkbar. In der Praxis handelt es sich aber um eine Besicherung über Dinge wie Maschinen, Produktionsanlagen, Fahr­ zeuge, Lagerbestände, Fertigprodukte oder Forderungen“, erklärt Kai Röhrl, Vertriebsverantwortlicher für PGIM in Deutschland und Österreich. „Denkbar ist auch geistiges Eigentum oder Anteile an verbundenen Unternehmen. Anders als bei Public Bonds ist das ein Riesenvor­ teil. Der Kreditgeber ist in der Lage, die Kreditbedingungen und die Bereitstellung von Sicherheiten direkt zu verhandeln.“ Mittel, die Unternehmen als Kredit zur Verfügung gestellt bekommen, müssen in ihrer jährlichen Bilanz auf der Passiv­ seite ausgewiesen werden. Das ist zwar kein amtliches Dokument, entfaltet aber ebenfalls ein hohes Maß an Verbindlich­ keit. „Wir sind ganz oben in der Kapital­ struktur, anders als Anleihen, die oft unbesichert sind“, sagt Aileen Haller in einem Investment-Podcast des Vermögens­ verwalters Liqid. Haller ist Partnerin bei der Ares Credit Group und leitet deren Direct-Lending-Team in Deutschland. Sie erläutert noch einen weiteren Schutzme­ chanismus, auf den Ares setzt: „Wir sind meistens alleinige Darlehensgeber. Das ist ein wichtiger Punkt, weil man in einer viel engeren Beziehung zum Manage­ mentteam und gegebenenfalls einem Pri­ vate-Equity-Sponsor imHintergrund steht und schneller an Informationen kommt.“ UCI II statt ELTIF Anders als Ares Management hat sich PGIM gegen einen ELTIF als Fondshülle entschieden. „Eine UCI-II-Struktur bietet eine größere Strukturierungsfreiheit, was aus Anlegersicht von Vorteil ist. Ein UCI- II-Vehikel kann, was die Anlagerichtli­ nien angeht, sehr ähnlich aussehen wie ein ELTIF, muss es aber eben nicht“, sagt Röhrl. Ihm ist unter anderem der Punkt Liquidität wichtig. „Wir sind der Auffas­ sung, dass Anleger sich schon im Klaren darüber sein sollten, dass ein Investment in ein Direct-Lending-Portfolio per Defi­ nition erst einmal nicht liquide ist“, sagt er. „Die Liquidität wird als Teilanlage in liquideren Anlageklassen bereitgestellt, die einen geringeren Ertrag erwarten lassen. Wir wollen für unsere Investoren einen möglichst hohen Anteil ihres Investments im attraktiveren Direct-Lending-Segment sicherstellen, deshalb haben wir uns für eine Liquiditätsquote von zehn Prozent entschieden.“ TILMAN WELTHER FP Aktuelle Sachwertinvestments für Privatanleger im Überblick Initiator/Anbieter Investmentprodukt Typ Prospektdatum Währung Volumen* FK-Quote in % Laufzeit Erneuerbare Energien / Infrastruktur AllianzGlobal Investors AllianzGlobal Infrastructure ELTIF 29.08.2020 EUR 75.501.199 unbestimmt 29.08.2070 AquilaCapital ACOnePlanet ELTIF 19.11.2019 EUR 307.500.000 n.a. 19.11.2118 AreamSolar GreenBond2026/2031 ISV 20.08.2022 EUR 10.000.000 n.a. 15.11.2027 BVT BatteriespeicherBeteiligungen AIF 28.07.2022 EUR n.a. n.a. 30.12.2030 CommerzReal Klimavest ELTIF 12.10.2016 EUR 1.803.080.000 unbestimmt 30.08.2066 CommerzReal Infravest ELTIF 01.12.2021 EUR 252.200.000 unbestimmt 29.09.2121 DWS DWS InfrastrukturEuropa OInF 25.04.2019 EUR 413.460.000 n.a. offen EB-SIM QuadoroErneuerbareEnergienEuropa OInF 07.05.2020 EUR 24.340.000 n.a. offen GLS EnergieinfrastrukturFonds ELTIF 01.01.2022 EUR 33.768.873 unbestimmt offen HamiltonLane PrivateMarketsAccess ELTIF 02.02.2021 EUR 34.083.000 unbestimmt 01.02.2120 HanseMerkur Digital Infrastructure ELTIF 31.08.2021 EUR 50.000.000 n.a. 30.10.2033 Invest inVisions IIVSolarElectrificationDebt ELTIF 04.05.2021 EUR 1.700.000 n.a. 03.05.2120 KGAL Klimasubstanz OInF 24.10.2019 EUR 12.509.694 n.a. offen Ökorenta ErneuerbareEnergien16 AIF 16.12.2021 EUR 30.000.000 n.a. 30.12.2034 PatriziaGrundinvest Patrizia Infrastructure Invest ELTIF 02.12.2020 EUR 5.100.000 n.a. offen Reconcept WindenergieDeutschland I ISV 19.05.2022 EUR 10.000.000 n.a. 19.04.2030 Solvium SolviumTransportlogistikFonds AIF 19.11.2020 EUR 25.000.000 0,00 30.12.2030 SwissLifeAM SwissLifePrivado ELTIF 25.04.2020 EUR 270.780.000 n.a. 30.12.2070 Union Investment UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF 17.12.2019 EUR 348.090.000 n.a. 17.12.2118 440 Mrd. US-Dollar verwaltet Ares Management im Bereich Private Credit. Quelle:AresManagement 230 fondsprofessionell.de 3/2026 SACHWERTE Sachwertradar