FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

die Anlageklasse Private Credit. Für Ende 2025 gibt die Ratingagentur Scope das Gesamtvolumen mit 1,9 Billionen US- Dollar an, mehr als die Hälfte davon entfällt auf das Segment Direct Lending, also die Ausreichung von Krediten an Unternehmen. Unter Druck Der Private-Credit-Markt in den Ver- einigten Staaten kam Anfang des Jahres in Bedrängnis, als sich einige US-Private- Credit-Unternehmen mit einem erhöhten Aufkommen an Rückgabewünschen kon- frontiert sahen und die Rückgaben kon- tingentieren mussten. Unter dem Druck, Liquidität generieren zu müssen, könnten Manager gezwungen sein, Kredite am Sekundärmarkt zu veräußern, gegebenen- falls mit einem Abschlag. Im kleineren europäischen Markt seien diese Probleme momentan aber weniger stark ausgeprägt als in den USA, beurteilt Scope die Lage, grundsätzlich würden semiliquide ELTIF-Strukturen jedoch ver- gleichbare Risiken bergen. Zwei Giganten Mit PGIM und Ares sind zwei der welt- weit größten Private-Market-Anbieter auch auf dem deutschen Markt unterwegs. PGIM ist die Investmentgesellschaft des amerikanischen Versicherungskonzerns Prudential Financial. Auf der Plattform werden rund 1,4 Billionen US-Dollar ver- waltet, davon 114 Milliarden im Bereich Private Credit. Ares Management, Asset Manager für alternative Investments, hat 671 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen, davon 440 Milliarden im Kre- ditgeschäft. Dieser Bereich macht also etwa zwei Drittel des gesamten von Ares verwalteten Vermögens aus. In ihren hier vorgestellten Private-Cre- dit-Fonds streichen sowohl PGIM als auch Ares heraus, dass sie vor allem erstrangig Ares European Strategic Income ELTIF Fund Alle Eckdaten im Überblick Fondssegment: Direktkredite an Unternehmen Rechtsform: Teilfonds einer SICAV Währung: Euro Fondsvolumen: 241 Millionen Euro (Stand: August 2026) Struktur: semiliquider Private-Credit-Fonds Mindestbeteiligung: 10.000 Euro SFDR-Kategorie: Artikel 8 Laufzeit: Evergreen, Open End Performance Fee: 12,5% oberhalb einer Hurdle Rate von 5% AIFM: Ares Management Luxembourg Aufsichtsbehörde: CSSF Luxembourg Auflage: 1.11.2025 Gesamtbewertung aus der Scope-Produktprüfung Der ELTIF vergibt Direktkredite an britische und europäischemittelständische Unternehmenmit einemEBITDA vonmehr als zehnMillionen Euro. Bis zu vier Fünftel des Fondsvolumens sollen hier allokiert werden. Davonwiederumsoll ein Groß- teil an Unternehmen vergebenwerden, diemehr- heitlich in Private-Equity-Besitz sind. Nahezu alle vergebenen Kredite sind erstrangig besichert. Das restliche Fondsvolumen soll in Hochzinsanleihen und Leveraged Loans von europäischen Emitten- ten investiert werden. Umein diversifiziertes und ausgeglichenes Port- folio aufzubauen, soll der Fonds rund 150 Privat- kredite umfassen. Es ist zu erwarten, dass die tatsächliche Anzahl an unterliegenden illiqui- den Krediten fluktuiert, generell bewertet Scope die Streuung jedoch als ausreichend, umunter- nehmensspezifische Kreditrisiken zu begrenzen. Das verbleibende systematische Kreditrisiko soll durch eine Diversifikation über verschiedene Län- der und Sektoren hinweg begrenzt werden. Die Investmentteams zeichnen sich durch einen hohen Grad an Expertise aus. Durch die Allo- kation risikoreicherer Schuldtitel wirkt sich das Liquiditätsportfolio nur leicht renditemindernd auf das Gesamtportfolio aus. Allerdings besteht das Risiko, dass – gerade in volatilenMarktpha- sen – die Fungibilität von Hochzinsanleihen und Leveraged Loans abnimmt und Anteilsrückgaben einen Liquiditätsdruck auf das Portfolio ausüben könnten. Ares verfügt in Europa über ein breites Netzwerk von Private-Equity-Sponsoren, das der ELTIF für sein Deal-Sourcing nutzen kann. Dies hebt Scope als Alleinstellungsmerkmal hervor. Erwartete Rendite: erhöht Erwartetes Risikoprofil: leicht erhöht Ares Management konzentriert sich bei der Aus- wahl der Kreditnehmer auf Branchen ohneMarkt- zyklen, zumBeispiel den Healthcare-Sektor. fondsprofessionell.de 3/2026 229 FOTO OBEN: © MARINA TERECHOV I FONDS PROFESSIONELL I PGIM, FOTO UNTEN: © XYZ+ | ADOBE.STOCK.COM » Der Kreditgeber kann die Kreditbedingungen und die Bereitstellung von Sicherheiten direkt verhandeln. « Kai Röhrl, PGIM