FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

P assive Indexfonds und algorithmische Strategien haben Qualitätsaktien nach Ansicht von Christopher Rossbach in eine Art künstliche Talsohle getrieben, während eine Handvoll Technologiewer- te inzwischen spekulative Bewertungen erreicht hat. Im gemeinsam mit Dewi John, Head of Research EMEA bei LSEG Lipper, geführten Analysegespräch erläu- tert der Fondsmanager von J. Stern & Co., wie sein Team unter anderem durch Gespräche mit Kunden, Lieferanten und Wettbewerbern echte Burggräben bei 8QWHUQHKPHQ YHULlj]LHUW XQG ZHVKDOE HU Banken, Versorger und andere kapital- intensive Branchen konsequent meidet. HansHeuser: IneinemWhitepaperhabenSie von einer historischen Verzerrung gespro- chen, weil Qualitätsaktien gegenüber dem breiten Markt deutlich zurückgefallen sind. WarumsindSiesicher, dasseseineVerzer- rungistundkeinstrukturellerRegimewech- sel zugunstenzyklischerSubstanzwerte? Christoper Rossbach: Diese Dislokation bei Qualitätsaktien hält jetzt seit etwa 18 bis 24 Monaten an, das ist eine lange Zeit. Aber sie ist erklärbar: Ein sehr großer Teil des Marktes ist heute passiv und indexge- trieben, und Indizes sind weder gegenüber der Nachhaltigkeit dessen, was Unterneh- men tun, noch gegenüber ihren Bewer- tungen sensibel. Hinzu kommt der große Anteil quantitativer und algorithmischer Strategien. Sie folgen Trends, beschleuni- gen sie und kehren dann zumMittelwert zurück, wenn ein Trend sich erschöpft. Das sind zwei Grundprinzipien quantita- tiven Investierens, und sie haben massive Auswirkungen auf die Märkte. Solche Ver- werfungen können lange dauern. Aber langfristige Renditen werden von dem getrieben, was Unternehmen tun, von 8PVÌW]HQ *HZLQQHQ XQG &DVKijRZV Dewi John: Sie vergleichen die aktuellen Bewertungsniveausmit der Dotcom-Blase. Viele Anleger würden entgegnen, dass geradeQuality-Titel historisch teuer sind. Christopher Rossbach, Fondsmanager bei J. Stern & Co., erklärt, warum Qualitätsaktien trotz Underperformance die bessere Wahl bleiben. Und wo tatsächlich die Gefahr einer Blasenbildung lauert. „Volatilität ist für uns kein Risiko , sondern eine Gelegenheit“ 78 fondsprofessionell.de 3/2026 MARKT & STRATEGIE Fondsmanager im Kreuzverhör | Christopher Rossbach | J. Stern & Co. FOTO: © NIGEL DICKINSON FÜR FONDS PROFESSIONELL KREUZ VERHÖR Christopher Rossbach (links) imAnalysege- sprächmit Dewi John (LSEG Lipper, Mitte) und Hans Heuser (FONDS professionell)