FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2026

entsteht jedoch eine erhebliche Abwei- chung vom Vergleichsindex. Wenn also ohnehin schon ein Tracking Error ent- steht, warum sollte man diesen ungenutzt verstreichen lassen? Es wäre doch vorteil- hafter, die Abweichung bewusst auszu- nutzen, um eine konsistente Mehrrendite gegenüber dem Index zu erzielen. Aber wie wollen Sie in Feldern bestehen, die anders als die Schwellenländer hoch­ effizient sind? Da kommen noch weitere Komponenten hinzu. So treten wir teils als „konstruk- tiv-aktivistischer“ Investor auf, wie wir es bezeichnen. Wasverbirgt sichdahinter? Das bedeutet, dass wir das Gespräch mit den Unternehmen suchen, um Verbes- serungen anzustreben. Wir versuchen, konstruktiv einen Mehrwert für das Unternehmen wie auch für unsere Kun- den zu schaffen. Die Führungsebenen zeigen sich durchaus offen dafür, mit uns zu sprechen. Zudem zeichnen sich unsere Portfolios durch einen hohen Grad an Überzeugung aus. Das äußert sich darin, dass unsere Portfolios im Schnitt lediglich 40 Titel umfassen – ganz egal wie groß der jeweilige Index ist. Sie weisen einen hohen „Active Share“ auf. Vor diesem Hinter- grund stellen wir uns gern der Diskussion mit den Kunden, inwiefern es sinnvoll sein kann, gezielt Risiken einzugehen, um einen Mehrertrag zu erzielen. Auch wenn Schwellenländer sicher ein Bestandteil jedes Portfolios sein können – derGroßteileinesAktienportfoliosdürfteauf die großen Standardmärkte entfallen. Spe­ zialistenwieIhnenbleibenlediglichNischen­ märkte. Schwellenländeraktien sind nur ein Bei- spiel von vielen. Solche Felder finden sich überall, nicht nur auf Länder- oder Regionenebene. Einen weiteren Bereich stellen etwa ergebnisorientierte Strate- gien dar. Mit Blick auf die Alterung der Gesellschaft erlangen diese zunehmend an Bedeutung. Denn die herkömmliche Aus- gestaltung dieser Konzepte mit einemMix aus Aktien und Anleihen funktioniert in dieser Form nicht mehr. Warumnicht? Früher konnte man im Zuge des Berufs- lebens einen Kapitalstock aufbauen. Mit dem Eintritt ins Rentenalter lebte man dann von den Ausschüttungen aus diesem Vermögen. Doch heute kannman sich im Rentenalter nicht mehr allein auf Anlei- hen und Dividenden konservativer Aktien verlassen. In kritischen Börsenphasen wie 2022 erfolgen sonst die Ausschüttungen aus dem Bestand – und das Vermögen schmilzt. Daher muss auch imRuhestand noch eine Wachstumskomponente beibe- halten werden. Portfolios, die gleichzeitig Wachstum und Ausschüttungen bieten, lassen sich nur sehr schwer durch einen Algorithmus oder einen Index konstru- ieren. AktivebörsengehandelteFonds, kurzETFs, erlebeneinenBoom.VieletraditionelleAsset Manager betretendasFeld. Sieauch? Der Wandel von ETFs, die ausschließlich » Wenn ohnehin schon ein Tracking Error entsteht, warum sollte man diesen ungenutzt verstreichen lassen? « Bill Street, J O Hambro fondsprofessionell.de 3/2026 397 FOTO: © STEFFI WENKEL | TE COMMUNICATIONS | J O HAMBRO CAPITAL MANAGEMENT